开源证券-可转债周报：市场上涨，估值优化-230101

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（以下内容从开源证券《可转债周报：市场上涨，估值优化》研报附件原文摘录）
　　市场回顾： 市场上涨， 估值优化 　　转债市场本周（12.26-12.30）整体上涨，周内上涨 1.08%； 2022 年全年转债市场整体呈现倒“N”型走势，全年下跌 10.02%。 　　本周转债行业除能源外普遍上涨，其中公用事业涨幅较大。从不同维度来看，转债与正股均上涨，正股平均涨幅大于转债；中盘、中等级、高价转债相对上涨较大。个券涨多跌少，本周在 466 只可交易转债中， 320 只上涨， 146 只下跌；剔除本周新上市个券，贵广转债、惠城转债、日丰转债领涨，蓝盾转债、盘龙转债、泰林转债领跌。日均成交额小幅上升，日均换手率较前周小幅上升。剔除本周新上市个券，贵广转债、日丰转债、惠城转债成交额居前。 　　转债价格小幅上涨，转股溢价率（均值）有所下降。截至 12 月 30 日，全市场可转债的平均价格是 126.52 元，与前周相比上涨 1.18 元，处于 2021 年以来 19.70%分位数；全市场平均转股溢价率为 47.94%，比前周下降 0.61pct，处于 2021 年以来 71.10%分位数。 　　本周（12.26-12.30）股指普涨，创业板涨幅较大，行业涨跌互现，国防军工、公共事业、美容护理、电力设备、环保行业表现较好。北向资金保持净流入规模减小， A 股日均成交额和换手率小幅下降，融资交易占比持平。 　　A 股估值有所上升，截至 12 月 30 日， A 股整体市盈率（PE）为 16.72X，处于16.19%分位值（2015 年以来）；行业估值方面，有色、通信、军工、交运、石油石化、医药、化工、家电、电力设备的 PE 处于其历史分位数的低位，建筑装饰、非银金融、银行、地产、建筑材料、环保的 PB 处于其历史分位数的低位。 　　市场前瞻： 转债处于筑底阶段 　　转债本周（12.26-12.30） 整体上涨， 主要是受到正股市场上涨的带动，但涨幅不及正股，仍然一定程度受到固定收益类产品赎回的影响， 这也造成了转股溢价率的下降。 2022 年已经结束， 全年转债市场整体呈现倒“N”型走势，年初至 4 月末下行，创年内低点， 5 月至 8 月中旬反弹，而后震荡下行。 疫情防控政策优化短期给市场情绪带来一定的冲击， 加上跨年、节前效应等因素，市场情绪较为低迷；随着疫情逐渐平息， 中长期对经济恢复构成利好。 理财产品赎回负反馈持续压制转债估值，转债跟涨能力较差，后续转债市场向好有赖于正股市场持续性行情。 当前转债市场估值持续优化，可择优布局相关转股溢价率分位数较低的偏股型转债；新券、次新券较为优质，市场定位合理， 近期出现年内首支破发的转债，可选取正股逻辑坚实的个券。 我们战略性看好内需板块，尤其是跟内需相关的龙头， 关注稳增长和大消费两条主线， 尤其是前期受疫情、地产等因素影响下降较多的板块。 后续观察中央经济工作会议后更多具体政策的出台、 疫情防控优化情况、 地产政策落地、 基建实物工作量的形成、美联储加息、两会召开等因素。 　　风险提示： 疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。