华西证券-非银金融财富系列一：个人养老金全景十八问-221231

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（以下内容从华西证券《非银金融财富系列一：个人养老金全景十八问》研报附件原文摘录）
　　税收优惠引导个人养老金发展 　　主要观点: 　　个人养老金是政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度。其中，政策支持主要体现为税收优惠政策。缴费环节抵税额度 12000 元/年，投资环节投资收益暂不征收个人所得税，领取环节税率 3%，较此前试点的个税递延养老保险的 7.5%有所下降。 　　本文尝试对个人养老金的相关问题进行回答， 估算其体量及对 A 股的影响，并与美国 401K 计划和 IRA 计划进行比较。 　　建议哪些人参与个人养老金？ 　　当应纳税所得额在 14.4 万元/年以上时，节税的影响增厚收益率超过 20%（非年化）。我们仍需综合考虑参与人距离退休年限、流动性需求、其投资能力及个人养老金划定范围的产品投资能力。 　　朴素地，参与人距离退休年限越短， 1）节税增厚收益率的年化值越高， 2）个人养老金账户锁定期限对参与人的流动性损失越低，参与价值越高。另外，个人养老金划定范围的产品越丰富，参与价值越高。 　　个人养老金体量测算 　　截至 12 月 25 日， 个人养老金开户人数超过 1700 万人。考虑到年底开户人数还将有一个小高峰，我们预计 2022 年个人养老金账户的开户人数在 2500 万人左右。假设开户参与人均顶格缴存 12000 元/年， 预计 2022 年体量约 3000 亿元。展望 2023 年，考虑到经济回暖预期增强，居民收入有望提升， 个人养老金参与人数有望提升至 4000 万人，假设顶格缴存，那么 2023 年个人养老金的新增规模约为 4800 亿元。 　　个人养老金入市对 A 股的影响 　　个人养老金账户的资金可以通过基金产品、商业养老保险、理财产品部分进入 A 股市场，有望成为引导长期净值考核、避免短期情绪影响的新鲜力量。 　　我们假设个人养老金对权益产品的配置比例为 50%，则2022 年个人养老金将给 A 股带来 1500 亿元增量资金， 2023 年有 2400 亿元增量资金。 　　个人养老金的领取条件 　　个人养老金资金账户封闭运行，不得提前支取。参加人达到 1） 领取基本养老金年龄； 2） 完全丧失劳动能力； 3） 出国（境）定居，可以按月、分次或一次性领取个人养老金。 　　个人养老金是否会被统筹？ 　　个人养老金实行个人账户制度。个人养老金由个人缴费，实行完全积累，待遇水平取决于领取时个人养老金资金账户的积累额。 　　风险提示 　　个人养老金领取时的税率提高风险、退休年龄推迟；个人账户投资风险。