中诚信国际-高收益债策略周报2022年第48期：非银压降“类信贷”业务 高收益债净价指数继续下跌-221230

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（以下内容从中诚信国际《高收益债策略周报2022年第48期：非银压降“类信贷”业务 高收益债净价指数继续下跌》研报附件原文摘录）
　　策略建议 　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数止跌转涨，12月23日指数点位为141.11，较前期上涨0.107%。 　　高收益债：12月27日，为有序防范和处置风险，维护金融稳定大局，中国银行保险报发布《中国银保监会非银部党支部：为构建新发展格局贡献“非银”力量》，文件提到全力压降房地产“类信贷”业务，以及坚决叫停金租公司以融物为名变相开展“类信贷”业务和违规新增地方政府隐性债务。银监会曾在2016年27号文《中国银监会办公厅关于防范化解金融风险严守风险底线工作的意见》首次提到“类信贷”，具体包括银行体系表内外最终底层资产为信贷资产的业务总称。类信贷业务与正常信贷业务相比，通过增加信托、券商、基金、保险等非银金融机构的通道服务以及兜底、远期回购承诺、抽屉协议等，打包成同业业务，底层资产多数涉及房地产、城投平台等行业。近期部分城投平台出现票据和非标逾期事件，多涉及债务压力较大的区域，压降“类信贷”业务或导致城投平台非银融资渠道出现收缩，后续需关注债务负担较重且较为依赖非标融资的区域及城投平台的再融资压力。值得关注的是，文件提到支持金融资产管理公司积极参与受困房地产企业风险化解，协助解决拖欠农民工工资、兑付房地产企业发行的理财产品、支付上游材料供应商欠款，推动房地产项目复工复产，助力“保交楼、稳民生”，有助于缓解房地产行业风险外溢的负面影响，有序推动行业债务风险处置，维系社会稳定和国家金融安全。 　　一级市场：发行规模回落，发行利差有所上行 　　发行情况：上周已出结果的高收益债券共计35笔，发行总额185.87亿元，较前一周回落24.30亿元；加权发行利率为6.78%，较前值上行0.08%；加权信用利差为438.27BP，较前值上行10.99BP。 　　二级市场：净价指数继续下跌，成交规模小幅增加 　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数继续下行。1）从主体类别看，仅城投指数有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数下跌，贵州、山东表现不佳；产业债重点行业净价指数多数上涨，化工、轻工制造行业涨幅较高。 　　成交情况：上周，高收益债成交1420.61亿元，较前值增加3.27%，占二级市场狭义信用债成交总额的11.00%，较前值增加1.15个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益债天津城投交易增加88亿，投机型高收益债成交量有所减少；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为13.31%，较前值增加0.50个百分点。 　　风险关注：信用风险溢出效 应政策超预期收紧 　　债市风险动态 　　20红星07”展期。 　　广西柳州市东城投资开发集团有限公司评级展望下调为负面。