上海证券-固收周报：央行加大公开市场净投放，流动性分层难题犹存-221229

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（以下内容从上海证券《固收周报：央行加大公开市场净投放，流动性分层难题犹存》研报附件原文摘录）
　　主要观点 　　转债行业景气度和市场风格。 从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备新能源、消费者服务、电子、 计算机、 基础化工等。 　　从多维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的三个方向； 国防军工和计算机预测景气度占优。 动态风险溢价模型给出倾向“动量策略”的信号。 　　转债一级市场回顾： 2022年12月19日到12月23日， 发布发行结果公告的转债共六支，行业覆盖电子、建筑、基础化工、医药和机械板块。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有13家， 行业主要集中于覆盖汽车、交通运输、计算机、基础化工、机械、电子、电力及公用事业行业。 待发行可转债规模来看，基础化工行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是三房巷（25亿元），最小为恒锋信息为2.42亿元。 　　转债二级市场分析： 转债指数与权益市场指数出现分化， 中证转债指数周五收盘价为388.46点，周跌幅为2.00%。 分行业看， 28个行业转债中有27个行业转债皆有不同程度的下跌， 仅有消费者服务行业上涨。转债转债周涨幅前十行业主要集中于计算机、医药、电子、消费者服务、电力设备及新能源、传媒、轻工制造等行业。周跌幅前十主要分布在医药、基础化工、机械、汽车、计算机、轻工制造等行业。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债共三支， 分别为众信转债、 元力转债和华森转债。 市场已有4支可转债已触发回售条款，另有4支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共17支，其中7支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。 　　投资建议 　　央行加大公开市场净投放，流动性分层难题犹存。海外方面，随着美国11月个人支出环比增速放缓，市场对2023年海外经济陷入衰退的预期不断增强，美联储加息步伐将放缓。国内方面，国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳，同时强调坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心，支持平台经济健康持续发展； 为维护年末流动性平稳， 央行加大公开市场投放，但流动性分层难题依然存在，叠加理财产品“赎回潮”和“破净潮”，现金类产品受追捧。 随着疫情政策优化，大消费将迎来转机，关注与消费复苏相关领域。转债方面，中证转债指数创2021年7月以来新低，随着市场悲观情绪出清，市场有望迎来反弹。配置层面，建议重视对强股性转债配置，一是估值调整到性价比优势位置新能源和半导体赛道，二是消费复苏相关方向。 12月转债建议投资者关注：回盛转债、隆22转债、鹰19转债、友发转债、鲁泰转债、希望转2、招路转债、常银转债、江银转债、国泰转债。 　　风险提示 　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险，正股业绩风险；政策风险；模型风险