YY评级-湖南开发区——债务及产业大比拼-221221

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（以下内容从YY评级《湖南开发区——债务及产业大比拼》研报附件原文摘录）
　　开发区的发展往往容易走向两个极端，一端是成功积聚大量企业，造就园区的兴盛之势，一端是产业聚集不佳反而负债累累。本文因此也从债务和产业两个大维度对湖南各开发区的发展做一定判断。 　　01从债务来看，目前存续债较高为株洲高新、常德经开和浏阳经开，而浏阳经开、宁乡高新以及衡阳高新债务增速较高，18-21年复合增长率在53%左右，整体各开发区的债务负担和市级排序较为一致。 　　02开发区的债务占全市比重不断升高，但工业营收占比变化不大。截至21年，湘潭市开发区内占全市比重最高为35%，永州最低为13%。除娄底和湘潭外，发债开发区营收占比的增加值均小于债务占比的增加值。聚焦开发区分布、企业入驻及产业发展情况，以量和质两个视角。 　　03量方面，邵阳、郴州、永州等城市开发区的数量仍不少，但国家级别的不多，湘西及张家界则无一国家级开发区。企业入驻上，长沙、株洲的入驻数及规上工业企业数均比较高。尽管娄底经开入驻企业数量也较高，但其高新技术企业以及规模以上工业企业数则在各开发区中处于下游。 　　04质方面，以有息债务为横轴、规上工业营收为纵轴来粗略衡量债务产出的有效性，可以看出长沙大多开发区处于第一象限，即债务高营收高，可体现其较好有效性。第三象限内则是怀化、邵阳及郴州等区域的开发区，这类地区的营收偏低举债程度不高，开发区的发展相对滞后。 　　05进一步以产业链完整程度为标准对开发区进行梯度分类，分为产业链较为完整的10个开发区，产业配套为主的5个开发区，因区位优势以商贸物流为主的3个开发区以及受制于区位、资源发展较薄弱的6个开发区。可以看出，有完整产业链及配套产业较好的区域营收较高。 　　06最后回归平台，观察开发区的绑定情况。大多数开发区平台会对开发区企业有一定投资，投资方式上产业基金和直投为主，且往往发展越好区域对于开发区平台投资金额则更高绑定越深，例如长沙区域。而担保方面，平台对开发区内民企担保不高，但湘潭对开发区的民企近15亿元担保格外显眼。热衷的投资之下，平台的绑定程度一步步加深，最终则走向一荣俱荣一损俱损的局面，而开发区的产业发展很难摆脱全市的产业发展情况，或许这意味着，对于开发区平台的研究或最终仍落脚于区域产业发展的研究。