一德期货-2023／24榨季白糖年报：新年度供需压力缓解，郑糖震荡中心逐步上移-221225

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（以下内容从一德期货《2023/24榨季白糖年报：新年度供需压力缓解，郑糖震荡中心逐步上移》研报附件原文摘录）
　　国际食糖供需压力放大，从过剩200万吨到过剩600多万吨不等，主因是泰国和巴西的增产高于欧盟和印度等国的减产所致。新榨季供应压力随着巴西食糖生产比例的提高有继续增加的空间和可能，需求在经济萎缩的大环境下预期并不乐观。 　　22/23榨季国内产量预期将小幅恢复至千万吨以上，消费预期1500-1550万吨附近，进口维持在500万吨上下。一季度的供需压力依然偏高，二季度后将进入需求旺季，生产季也将收尾，年中以后有望跟随宏观红利迎来需求引领的复苏行情。 　　核心观点 　　新榨季全球食糖市场供应过剩量继续小幅扩大，短期市场整体供应阶段性局部紧张且有望持续到一季度，需求和外部导向将成为市场主导，维持年度大区间震荡的主要观点，震荡中心上移至19-21美分，上下空间维持2-3美分的空间。 　　22/23年度，我国食糖产量预期恢复至1000万吨上下，进口、走私和储备糖维持相对稳定的状态，需求有望小幅恢复至前年的1550万吨附近，期末库存将维持稳中小涨至150万吨附近。一季度的供需压力依然偏高，二季度后将进入需求旺季，年中以后有望跟随宏观红利迎来需求引领的复苏行情，中长期的情况预期不必过于悲观，明年上半年和年中消费旺季的行情依然值得期待。年度参考区间5500-6250元/吨，如果遭遇极端恶劣天气和宏观面的超预期事件发生，价格空间上下再调整200-300元。