东吴期货-锌2023年度投资策略报告：拐点将至，中枢承压-221226

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（以下内容从东吴期货《锌2023年度投资策略报告：拐点将至，中枢承压》研报附件原文摘录）
　　【报告要点】 　　2023年全球供应短缺将向供应过剩切换 　　对于锌精矿市场，欧洲能源问题解决与否不改变全球锌矿过剩状态，且国内对进口矿的依赖程度依然偏高，进口量预计仍将处于较高水平 　　对于精炼锌市场，非利润因素部分缓和，高冶炼利润刺激锌锭产能释放，全球将转向过剩，若欧洲能源问题的缓解将加剧过剩程度 　　在目前的增产预期下，国内锌锭产量基本可以覆盖国内需求，对进口锌的依赖程度偏低，预计明年进口增量依然有限，因而海外的过剩量将转向实质性的累库 　　【年度展望】 　　整体看，锌基本面最紧的时候已经过去，市场逐步走向宽松，中长期价格面临中枢下移的压力。对于锌精矿市场，2023年全球锌精矿仍将处于过剩状态，但是过剩程度较2022年有所收敛。对于精炼锌市场，供应方面，制约2022年产能释放的非利润因素将出现缓和，叠加高利润的刺激作用，预计2023年锌锭产量同比将有明显抬升。消费方面，预计国内消费将触底反弹，海外则面临着衰退风险上升带来的需求下滑，全球看消费仍较2022年小幅增长，但需要注意国内复苏不及预期的可能性。另外如果明年欧洲能源问题能够出现缓和，那么对锌市场而言矿端的过剩将进一步收窄，而冶炼端的过剩将进一步扩大，增大价格下行压力。预计2023年沪锌运行区间在18000元/吨到25000元/吨之间，伦锌运行区间在2200美元/吨到3200美元/吨。 　　风险提示：供应增产不及预期，国内消费恢复不及预期，海外流动性收紧或放松超预期