华泰期货-白糖日报：原糖自高位大幅下跌-221228

文本预览：

《华泰期货-白糖日报：原糖自高位大幅下跌-221228（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-白糖日报：原糖自高位大幅下跌-221228（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华泰期货《白糖日报：原糖自高位大幅下跌》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　从中期来看，虽然印度新榨季出口量可能下降100-300万吨，但全球延续高产，其中泰国预估增产约200万吨，巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位，明年增产潜力较大，或达到300万吨以上，国际糖市供应从缺口转为过剩，前景并不乐观。国内方面，2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口，国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量变化不大，国内库存问题并未得到解决，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心将会逐步下移。 　　核心观点 　　市场分析 　　昨日郑糖主力合约SR2303收盘下跌11元/吨，报5766元/吨。广西新糖报价持平，报5620元/吨，期现基差-146元/吨。白糖注册仓单数量3555张，较上个交易日增加2000张；有效预报数量22894张，较上个交易日增加2962张。ICE原糖主力3月合约收盘下跌3.62%，报20.24美分/磅。以原糖主力合约3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6701元/吨，泰国进口折算成本为6763元/吨。 　　原糖期货周二单日下跌幅度超过3%，一方面是近期原糖连续上涨，在一定程度上已和中长期基本面出现背离，另一方面有市场消息称巴西可能会在1月份延长对燃料的联邦税收豁免，意味着汽油仍将较乙醇更具竞争力，促使糖厂在下一年度更多地生产糖。从中期来看，虽然印度新榨季出口量可能下降100-300万吨，不过全球延续高产，其中泰国预估增产约200万吨，巴西当前甘蔗制糖比例处于历史高位，明年增产潜力较大，或达到300万吨以上，国际糖市供应从缺口转为过剩，前景并不乐观。国内方面，短线受原糖强势支撑，郑糖向上突破5800点关口，但昨日夜盘跟随原糖回落。此外，国内11月进口量创历史新高，叠加目前正处于开榨高峰期，现货压力仍存，国内糖价上涨空间有限。从中期来看，2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口，国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量变化不大，国内库存问题并未得到解决，内在缺乏上涨动力。往下看当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预计中长期维持区间震荡。 　　观点 　　短线偏强运行，中长期区间震荡 　　关注 　　原油走势、印度出口政策、印度和泰国开榨情况