东方金诚-2022年11月债券市场托管数据点评：理财赎回影响下配置盘和交易盘行为明显分化，广义基金减持规模超万亿-221228

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（以下内容从东方金诚《2022年11月债券市场托管数据点评：理财赎回影响下配置盘和交易盘行为明显分化，广义基金减持规模超万亿》研报附件原文摘录）
　　2022年11月债券市场托管规模延续增长，增幅环比上升。分券种看，11月末利率债和资产支持证券托管规模环比增加，信用债、同业存单和商业银行债托管规模环比下降。 　　11月债券市场大幅调整，理财赎回压力下，配置盘与交易盘行为明显分化：商业银行和保险机构继续增持债券，增持规模环比上行，其中银行增持规模超万亿；广义基金减持各类债券超万亿，减持规模创历史新高；证券公司转为净增持，增持部分信用债和同业存单，减持利率债；境外机构继续净减持，减持规模有所扩大。 　　展望后市，供给方面，今年利率债发行节奏整体前置，12月净融资规模较11月有所下降，待1月地方债重启发行后利率债供给将有所恢复；12月理财产品赎回影响波及信用债一级发行，信用债净融资连续多周为负，近期理财赎回压力稍显缓解，但预计短期内信用债净融资难以大幅回升；疫情冲击下整体信贷需求偏弱，叠加理财赎回后存款回流，银行负债端压力较轻，且同业存单发行利率大幅抬升，预计同业存单供给仍将偏弱。 　　需求方面，近期债市深度调整，信用债和同业存单收益率上行，对于银行保险等配置盘吸引力上升，但利率债供给量下降限制银行保险整体配债规模；12月下旬理财赎回潮出现缓解迹象，但广义基金仍可能为提高流动性进一步减持信用债，小幅增持利率债和同业存单等高流动性品种；12月中美利差倒挂幅度走阔，鉴于外资流动与中美利差相关性较强，预计外资净流出国内债市的趋势还将延续。