华鑫证券-金种子酒-600199-公司动态研究报告：华润入主新阶段，梳理加快扬帆起航-221228

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（以下内容从华鑫证券《公司动态研究报告：华润入主新阶段，梳理加快扬帆起航》研报附件原文摘录）
　　金种子酒(600199) 　　投资要点 　　6月华润入主， 7 月进驻董事会 　　2 月上旬公司控股股东阜阳投发与华润战投签署转让协议，以非公开协议转让金种子集团 49%股权给华润战投。 5 月中旬获阜阳国资委批准， 6 月中旬完成工商登记。 7 月初进驻董事会， 同意聘任何秀侠女士为公司总经理、 金昊先生为公司财务总监、 何武勇先生为公司副总经理， 我们认为人事变动对公司品牌复兴提供组织保障和优势赋能， 利于华润下一阶段行动开展。 　　调整初见成效， 四季度继续改善 　　当前公司通过内部机制调整和渠道调整改革，已基本理顺品牌端、 产品端、渠道端等， 百元以上主推馥合香产品卡位次高端，百元以下主推光瓶酒抢占省内光瓶酒份额。 华润通过啤白模式赋能公司， 既保证公司独立发展，又实现组织相连、人才齐用、渠道共享、终端合建、费用分投等优势。 最新数据显示公司 2022Q1-Q3 营收 8.15 亿元（同增 1%） ，归母净利润-1.36 亿元，扣非净利润-1.54 亿。其中 2022Q3 营收 2.13 亿元（同减 18.6%） ，归母净利润-0.81 亿元，扣非净利润-0.86 亿元。 分产品来看， 2022Q3 中高档酒/普通酒营收分别为 0.51/0.38 亿元，同降 7.3%/54.8%，系渠道去库存所致；分区域来看， 2022Q3 省内外营收分别为 0.62/0.27 亿元，同比-48%/+29%，省外占比有所提升。 　　盈利预测 　　我们看好华润入主后对公司从组织架构、人事调整、产品打造和渠道改革等方面调整，预计从 2023 年起将有明显效果。预计 2022-2024 年 EPS 为-0.10/0.11/0.39 元，当前股价对应 PE 分别为-280/246/71 倍， 首次覆盖，给予“买入” 投资评级。 　　风险提示 　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、 改革不及预期、 新品导入不及预期、光瓶酒放量不及预期等。