中信期货-化工周报：原油继续新高，化工或再受估值支撑-210628

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主要逻辑：（1）供应方面：PTA供给短期稳定，中期受产能投放驱动而抬升；乙二醇存量装置开工率继续下滑，新产能短期供应增量有限，预计7月份后将陆续释放；短纤生产小幅回落，但仍在9成以上。

（2）需求方面：聚酯开工率下降0.6个百分点至92.8%，其中，直纺涤纶长丝负荷在89.1%，维持稳定，聚酯瓶片负荷下降1.8个百分点至82.2%，直纺短纤负荷下降1.4个百分点至92.5%。

下游织造开工率边际走弱。

（3）库存方面：PTA流通环节库存稳定，乙二醇港口库存温和回升。

短纤库存下降2.2至1.9天；涤纶长丝价格反弹提升下游备货需求，POY、FDY、DTY工厂平均库存天数在12（-2.9）天、22.8（-1.4）天、19.1（-2.5）天，库存分位数分别降至56%、95%以及34%。

（4）整体逻辑：“强成本以及弱供需”是PTA&MEG共同的特征。

PTA&MEG现金流处在低位，价格跟随成本变动。

新产能的投放也相应增加国内市场供应过剩压力，也对价格的反弹形成抑制。

操作策略：PTA逢低做多，乙二醇逢高抛空；短纤关注检修兑现情况，逢低做多。

风险提示：PTA检修不及预期影响、MEG供给扩张不及预期风险。