东吴期货-PVC周报：利润修复带动电石法开工率提升，累库压力加大-221226

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（以下内容从东吴期货《PVC周报：利润修复带动电石法开工率提升，累库压力加大》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：本周PVC预期利好带动利润修复，向上的动力一方面源于宏观的助力，内外环境的改善和多头的青睐，一方面源于PVC本身基本面的修复，其中包括利润修复，社会库存持续去化。长期来看，政策的利好带来的预期先行向现实传导仍需要时间，预期和现实矛盾激化，库存是存在累库压力的，因此仍然需要时间去验证，重点关注来年3月份左右下游开工情况是否会带动库存变动。05合约估值中性，持续关注59反套机会 　　本周走势分析：本周PVC价格震荡下行，之前市场频繁交易预期，如今受疫情政策放开，感染人数增加，价格有所回落，需求正处于冬季传统淡季中，基本面矛盾并不突出。5-9价差走弱至-27，05基差零值上下摆动。 　　本周主要观点：目前PVC正逐渐不如传统的冬季淡季之中，内需季节性回落，累库格局依然保持，社库一改之前去库格局，本周轻微累库。由于利润修复可能带动供应回升，电石法开工率上提明显，对未来一季度的累库压力加重 　　供给端：本周PVC开工率上提明显，综合开工率上涨至73.31%，周环比上升2.46%；其中受电石利润上涨拉动，电石法装置的提负更为突出，周开工率72.77%，周环比上涨3.01%。乙烯法开工率75.23%，周环比上涨0.49%。如果2023年第一季度让然保持此开工率的化，则累库压力更加突出，抑制PVC价格上涨边界 　　库存：本周PVC社会库存小幅抬升，总体库存保持平稳上移，企业库存由于开工率上提叠加刚需季节性回落，持续累库。社会库存23.91万吨，环比上涨0.8%，厂库47.97万吨，环比上涨2.67%，总库存绝对水平仍然处于高位 　　成本：兰炭利润触底反弹至-285元/吨，小幅回升，涨幅22.4%，开工率与上周基本持平。电石利润恢复，带动电石法PVC利润走强，电石法提负明显 　　利润：近期利润修复十分明显，双吨价差上涨1.5%至-283.8元/吨，西北外采电石法制PVC利润上涨9.4%至-413元/吨，周内利润曾恢复至-261元/吨的位置 　　进出口：11月份PVC进口量大涨，进口量4.2万吨，环比上涨43%，同比上涨20%；出口量8.4万吨，环比下跌12.6%，同比下跌26.4%，累计出口量184万吨，同比上涨17.8%；净出口持续滑落，11月净出口4.3万吨，环比下跌36.6%，预计12月进出口季节性回弹。外盘价格持续反弹，印度对中国价格持续询价且仍有成交 　　下游：下游开工率本周无过多变动，季节性轻微下跌 　　风险提示：关注本月宏观预期利好集中兑现时间点，资产回调节奏和库存变化情况