东吴期货-2023年度双焦投资策略报告：供需偏紧格局不再，价格重心下移-221226

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（以下内容从东吴期货《2023年度双焦投资策略报告：供需偏紧格局不再，价格重心下移》研报附件原文摘录）
　　【报告要点】 　　回顾2022年，双焦整体呈先涨后跌的态势。上半年，在稳增长的政策大背景下，再叠加地缘冲突以及能源危机，大宗商品出现暴涨的行情，黑色产业链品种也同样大幅走高，尤其是也算做能源的双焦。但进入四月下旬，疫情对于黑色终端的影响更大，终端需求始终处在较为疲软的状态当中，双焦价格开始大幅回落。到了下半年，国内疫情的扰动仍在、海外流动性持续收紧、国内宏观情绪也来回反复，整个下半年双焦一直在强预期与弱现实中来回博弈，呈宽幅震荡的走势。 　　2023年，不论黑色终端需求如何变化，在焦炭没有议价能力多由利润决定其产量的背景下，焦炭的供需结构预计将维持在平衡的状态，不会出现供应特别宽松或者供应特别紧张的情况。但是明年焦炭的价格重心仍将受成本的影响继续下行。 　　2023年，国产煤供应方面，原煤明年将有2200万吨左右的净新增产能，部分受保供影响转产动力煤销售的煤种也有回流到焦煤生产的预期；进口煤供应方面，蒙煤和俄罗斯煤呈稳步增加的趋势，预计明年同比今年仍有进口增量，澳煤进口也有放松的预期。需求方面，焦化厂的利润水平将是影响焦炭产量的最主要因素，但短期来看，焦炭产量没有明显增量，焦煤需求将继续承压，焦煤供需将从偏紧转向偏松。 　　【年度展望】 　　展望2023年，焦炭产能过剩的状态将继续维持，但产量主要受焦化厂利润影响。明年焦炭的供需格局将保持平衡，但将受到成本的影响，导致焦炭价格重心下移。焦煤方面，明年焦煤供应同比仍有增量，而需求短期没有明显增量，甚至可能需求继续承压，焦煤供需将从偏紧转向宽松。焦煤的价格重心在明年也会继续下移。但是双焦价格会跟随钢材需求的季节性波动，在旺季需求或者高炉复产周期中，双焦在下行通道中仍会出现反弹的走势。总的来说，2023年，双焦不会出现暴涨暴跌的走势，价格重心将会持续下移，但在季节性旺季时，会有阶段性的向上反弹的机会。 　　风险提示：需关注政策推动下房地产的恢复速度，警惕房地产用钢需求的快速恢复。