浙商证券-光伏设备行业点评：颗粒硅产业化获重大进展 力推颗粒硅、异质结、大尺寸三大主线！-210627

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颗粒硅：技术应用示范项目正式投产，产业化进程将提速，期待颗粒硅再突破据索比光伏网，6月26日，保利协鑫颗粒硅技术应用示范项目正式投产，本次颗粒硅技术应用示范项目于2021年3月启建，仅97天实现项目投产运行。

颗粒硅：在品质、成本、投产周期优势渐显，有望成新一代硅料技术，助力光伏降本本次颗粒硅应用示范项目正式投产具有重大意义！有助于解决市场对颗粒硅的几大担心。

1）需求端：市场担心颗粒硅产业化进程和终端需求：目前，颗粒硅已实现在小热场炉型的成熟应用、在大热场炉台的试验成功，在量产N型晶棒中使用颗粒硅料，品质参数稳定、且拉晶成本降低。

我们预计，此次颗粒硅应用示范项目将加速颗粒硅产业化量产进程，为保利协鑫及时充分掌握颗粒硅终端应用一手数据提供帮助，预计市场对颗粒硅接受度将加速提升。

5月晶澳公告采购专门的颗粒硅近15万吨，万吨级大规模采购表明颗粒硅获得市场认可，标志着大规模产业化的开端。

此前，中环、隆基均有与协鑫签颗粒硅长单采购合同。

目前上机数控、晶澳、中环、隆基等主流硅片厂商已纷纷试用颗粒硅，掺杂比例较此前已大幅提升。

2）供给端：市场担心颗粒硅产能释放速度：目前保利协鑫在徐州、乐山、内蒙古3地合计规划颗粒硅产能达50万吨。

其中上机数控与保利协鑫合资建设30万吨，上机在一期6万吨颗粒硅项目中参股35%，将强力推动颗粒硅产业化进程。

我们预计上机数控和保利协鑫的30万吨颗粒硅项目进展顺利；预计2022年中国颗粒硅产能将达10-20万吨，未来将加速释放。

光伏需求向上拐点显现：CPIA召开光伏研讨会、呼吁行业健康发展；硅料价格开始下降1）光伏将成为碳中和的绝对主力。

2020年全球光伏新增装机130GW，我们测算2030年全球光伏新增装机将达到1200-1400GW，未来10年将迎10倍左右增长，CAGR达25%-27%。

2）目前硅料价格是压制光伏行业需求发展的核心问题。

近期CPIA发文呼吁光伏行业健康发展，硅料价格涨速明显放缓，近期甚至开始下降。

预计光伏需求有望迎向上拐点。

光伏/光伏设备：拥抱三大新技术――颗粒硅、异质结、大尺寸颗粒硅：有望成下一代硅料，上机数控与保利协鑫合作，将强力推动颗粒硅产业化进程异质结：近期华晟、通威等项目重大突破，大规模应用临近，未来5年行业CAGR超80%1）光伏异质结对降低光伏度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏“未来之星”。

未来将取代PERC成为光伏电池片第三代主流应用技术。

2）行业将孕育千亿市值龙头：预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，5年CAGR为80%。

在净利率20%的假定下，25倍PE假定下，HJT设备行业市值2000亿元。

预计行业龙头市占率有望超过50%，未来有望达千亿级市值。

HJT设备“百花齐放”、多技术路线共存，重点推荐：金辰股份、迈为股份、捷佳伟创，建议关注：钧石、理想万里晖。

“大尺寸”：“降本增效”，带来新一轮迭代需求，设备开启大尺寸更新迭代时代大尺寸具有“降本增效”优势。

我们判断，2021年大尺寸（210/182）将成为市场主流，2022年将占据90%以上的市场份额。

市场新增设备需求基本上大部分按照210向下兼容标准实施，将逐步替代存量设备。

长晶炉、切片机、电池片、组件设备厂商将明显受益。

投资建议：光伏/光伏设备：力推三大主线――颗粒硅、异质结、大尺寸1）颗粒硅(市场预期差很大)：力推上机数控（浙商6月金股），关注保利协鑫能源（H股）。

2）光伏异质结设备：重点推荐金辰股份（弹性大）、迈为股份、捷佳伟创；3）大尺寸：重点推荐上机数控、金辰股份、迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创、天合光能，看好金博股份、中环股份。

风险提示：光伏产品或技术替代的风险；下游扩产不及预期；疫情对海外需求影响。