华泰期货-橡胶周报：供需两弱，胶价区间震荡运行-221225

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（以下内容从华泰期货《橡胶周报：供需两弱，胶价区间震荡运行》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　供需两弱下，预计胶价延续震荡，关注后期国内需求的恢复或有望带来远月合约企稳反弹。 　　核心观点 　　市场分析 　　受降雨影响，上周泰国胶水仍呈现小幅上涨走势，但杯胶受成品价格拖累小幅回落，导致胶水与杯胶价差继续扩大。当前泰国仍处于旺季割胶下，随着后期雨水减少，胶水价格或将重新回落。上游加工利润进一步被压缩，或限制后期标胶的产出。国内基本迎来全面停割，上周海南地区原料价格变化不大。 　　上周现货价格在整体市场氛围转弱带动下，价格回落为主。但现货价格表现相对坚挺，导致RU基差及NR基差小幅走强。NR进口盈利继续回升，说明国内价格相对海外偏高，而国内目前现货端的坚挺更多说明海外供应压力尚未体现在国内。上周混合胶继续回落，但RU非标价差并没有缩窄，或带来后期盘面套利压力仍较大。上周全乳与3L价差继续回落，但两者价差仍处于高位，需求替换角度来看，抑制全乳胶价格。NR因进口窗口持续打开，后期供应压力更多体现在NR价格上。 　　上周下游轮胎开工率环比继续回落，且降幅有所扩大。其中全钢胎降幅更为明显或主要受国内需求短期受抑制的影响。同时，短期工人不足以及海外出口订单放缓对于轮胎开工率也有一定拖累。后期随着国内经济活动逐步回暖，预计替换市场将环比改善，但工业生产处于季节性淡季，总体将抑制后期开工率的回升。 　　观点：因盘面交割利润仍存，后期RU仓单还将小幅增加对盘面仍有压制，但国内临近全面停割，将带来RU供应端有所支撑，预计RU下行空间将受限。基于目前国内标胶进口量偏少以及NR仓单的持续下行或也抑制NR下行空间。供需两弱下，预计胶价延续震荡，关注后期国内需求的恢复或有望带来远月合约企稳反弹。 　　策略 　　中性。供需两弱下，预计胶价延续震荡，关注后期国内需求的恢复或有望带来远月合约企稳反弹。 　　风险 　　海外割胶进度，国内下游需求的改善等。