华泰期货-聚烯烃周报：聚烯烃增仓下行，关注进口窗口压力-221225

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（以下内容从华泰期货《聚烯烃周报：聚烯烃增仓下行，关注进口窗口压力》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　现货市场报价回落，下游接货积极性不足，部分高价回落，商家去库存为主。下游工厂逐步放假，需求逐步下降，年前备货行情不及预期。05合约将承受新产能的压力，预计当前盘面上方压力明显，聚烯烃增仓下行，同时关注进口窗口压力，进口利润达到300-500元/吨可逐步逢高做空，谨慎者保持观望。 　　核心观点 　　市场分析 　　基差方面，本周五LL华北基差+200，PP华东基差+30，基差走强。 　　生产利润及国内开工方面。LL和PP原油制生产利润仍偏强，PDH制PP亦有重新盈利。本周油制烯烃部分复工，PDH制PP方面巨正源亦逐步恢复，利润恢复背景下关注开工回升情况。本周卓创PE开工率90.9%（+0.1%），PP开工率92.2%（+1.4%），PP供应持续两周明显回升。 　　非标方面，关注PP的纤维排产占比，现开工占比已升至20%，市场炒作口罩等防护需求对纤维的需求拉动，目前纤维下游订单仅小幅回升，未见大幅增长，后续持续跟踪关注实际需求提升力度。和2020年对比差距仍较大，同时我们认为难以复制2020年纤维料开工率45%的情形，短期炒作空间有限。 　　进出口方面。PE进口窗口持续打，PP进口窗口已小幅关闭。 　　下游需求方面。PE下游，农膜开工率本周48%（-2%）有所下降；包装膜开工率54%（-2%），开工率略有下降。PP下游，塑编开工率39%（-4%）；BOPP开工率58%（-2%），下游消费旺季已过去，需求正进入冰点，同时春节备货意愿不强，刚需成交让市场确实重新上涨的动力。 　　库存方面，本周五石化库存56万吨，与上周相比-2万吨，处于偏低位置。 　　策略 　　单边：关注进口窗口压力，进口利润达到300-500元/吨可逐步逢高做空，谨慎者保持 　　观望。 　　风险 　　原油价格波动，经济恢复预期及宏观氛围变动