光大证券-华特气体-688268-2021年限制性股票激励计划点评：激励计划绑定核心成员利益，特气龙头彰显长期成长信心-210627

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事件：2021年6月25日晚，公司发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》。

该激励计划拟向激励对象授予限制性股票共100万股，占公司当前总股本的0.83%，授予价为31.62元/股。

激励计划绑定核心成员利益，彰显公司未来长期增长信心。

根据公告，公司本次限制性股票激励计划的主要激励对象不超过49人，占公司总人数的5.13%，包括有公司董事、董事会秘书、高级管理人员、核心技术人员等，首批授予80.7万股，预留19.3万股。

本次限制性股票激励计划的解禁比例为授予日后1/2/3年分别解禁40%、30%和30%。

本次限制性股票的解锁条件分为触发值和目标值，达到触发值按当年拟解禁比例的80%解锁，达到目标值按当年解禁比例的100%解锁。

本次激励计划以2021-2023年期间的净利润作为考核指标，2021-2023年的解禁触发值分别为1.20/1.50/1.87亿元，以2020年归母净利润作为基数分别累计增长12.4%/40.5%/75.7%；2021-2023年的解禁目标值分别为1.33/1.66/2.08亿元，对应2020年归母净利润分别累计增长24.9%/56.1%/95.2%。

本次限制性股票激励计划建立、健全了公司的长效激励机制，同时有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，彰显了公司未来长期发展的充足信心。

特气龙头国产化进程领先，产品导入持续推进。

公司作为国内特种气体龙头企业，已实现了高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、高纯八氟环丁烷、高纯三氟甲烷、稀混光刻气等20多个产品的国产替代。

公司在集成电路领域，对8寸芯片厂商的覆盖率达80%以上，2020年年内也已基本覆盖了内资12寸芯片厂商，同时有多个产品实现了14纳米先进工艺的批量工艺。

其中高纯三氟甲烷产品已进入台积电7纳米工艺的供应链体系。

在产能建设方面，公司原募投项目基本都会在2021年年底完成建设，原募投项目中调整的硅基类产品项目则预计于2022年年中建设完成。

此外公司锗烷等产品的产能也在不断地爬坡过程中，目前公司的锗烷混合气产品已经通过长江存储和中芯国际的产品认证实现供货，同时也向三星方面提供第三次锗烷产品验证测试。

盈利预测、估值与评级：伴随着晶圆代工产能的快速增加，下游客户对于高品质电子特气的需求有望保持旺盛，有利于公司核心业务的发展推进。

我们维持公司2021-2022年的盈利预测，并新增2023年盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.44/1.92/2.48亿元，折算成EPS分别为1.20/1.60/2.07元,当前股价对应PE分别为60/45/35倍,仍维持“增持”评级。

风险提示：产品导入不及预期，募投项目建设不及预期，产品研发进度不及预期。