中诚信国际-信用利差周报2022年第46期：中央经济工作会议加力稳增长，信用利差全面走扩-221226

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（以下内容从中诚信国际《信用利差周报2022年第46期：中央经济工作会议加力稳增长，信用利差全面走扩》研报附件原文摘录）
　　市场动态 　　12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。财政政策方面，会议提出，积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控，加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉。货币政策方面，会议提出，稳健的货币政策要精准有力，保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。从债市影响看，虽然未来“加力提效”的财政政策可能使市场对于经济加速修复的预期进一步升温，对于债券收益率下行形成一定制约。但考虑到“稳增长”政策实质见效仍需时间，且预期效应对收益率影响在一定程度上已先行释放，叠加“精准有力”的货币政策或将维护市场流动性合理充裕，短期内债券收益率持续上行动力不足，预计整体维持区间波动状态。 　　宏观数据 　　11月新增社融1.99万亿，同比少增6083亿，且低于近三年前同期2.3万亿左右的平均水平，社融存量增速较前值延续回落0.3个百分点至10%，为今年以来的最低值。从直接融资看，政府债券新增6520亿，同比少增1638亿，是本月社融的主要拖累项之一，此外因去年同期较高基数原因，本月企业债同比少增3410亿，或指向企业融资意愿仍偏弱。 　　货币市场 　　上周央行公开市场合计开展490亿元逆回购和6500亿元MLF操作，当周共有100亿元逆回购和5000亿元MLF到期，央行合计净投放1890亿元。截至上周五，除7天质押式回购利率较前一周维持不变外，其余期限资金利率普遍上行3-87bp。其中，21天和1个月期质押式回购利率在跨年需求影响下分别上行87和52bp。Shibor方面，3月期与1年期Shibor均上行8.2bp,二者之间利差维持不变。 　　一级市场 　　上周，信用债发行规模为2485.33亿元，较前一周增加512.7亿元。分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、交通运输行业发行规模位居前位。净融资方面，上周多数行业存在融资净流出，其中综合、煤炭等行业净流出规模较大。发行成本多数上行6-151bp。 　　二级市场 　　上周,债券二级市场交投活跃度下降，日均现券交易额较前一周减少1250.9亿元至11932.35亿元。在疫情防控政策不断放松背景下，市场延续对经济基本面回暖的预期，叠加跨年需求扰动下资金面承压，债市情绪仍受到抑制；不过周内央行加量续作MLF，一定程度上缓和了市场对于后续流动性收紧的担忧，利率债收益率上行趋势有所放缓，而受理财赎回余波影响，信用债收益率继续全面上行。