华泰期货-TA周报：市场预期偏强，但TA现实偏弱-221225

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（以下内容从华泰期货《TA周报：市场预期偏强，但TA现实偏弱》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　谨慎观望。受宏观影响，市场对未来的消费复苏存在预期，本周原油维持低位震荡。同时，亏损检修放量，TA偏强运行。但下游聚酯需求疲软，叠加工人到岗率严重不足，终端被迫降负运转。整体供需两弱背景下，预计短期供需偏平衡，驱动不大。 　　核心观点 　　市场分析 　　TA方面，基差70元/吨（-10），基差下行。TA加工费516元/吨（+15），加工费围绕500偏强震荡。TA开工率63.5%（-0.2%），负荷仍接近同期低点，且短期仍看不到有复苏迹象。装置方面，目前福海创450万吨负荷5成，独山能源250万吨，中泰石化120万吨负荷8成左右，逸盛宁波220万吨，逸盛大连375万吨，逸盛新材料720万吨，福建百宏250万吨负荷均在9成左右。同时，逸盛大化225万吨，逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨，英士力110万吨，四川能投100万吨均处于停车检修状态。本周装置检修变化不大，TA负荷仍处于近年低位，但下游聚酯需求恢复缓慢，供需双弱背景下，驱动不大。 　　PX方面，加工费302美元/吨（-11），PX加工费小幅回落。国内PX开工率67.7%（-5.2%），亚洲PX开工率67.0%（-2.7%），本周PX开工快速回落，亚洲方面变化不大，国内方面回落比较明显，主要是威联石化一期100万吨停车检修，预计1月重启。其他装置方面，福佳大化140万负荷在8成偏下，浙江石化900万吨负荷降至6成偏上，另外，上海石化，福建联合，乌鲁木齐石化，辽阳石化，青岛丽东，中金石化负荷都在6成左右。同时，海南炼化100万吨，福化一套80万，以及国外沙特的一套134万吨，均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹200万吨，东营威联200万吨目前负荷均已提至6成偏上，且后续负荷仍在逐步提升中。尽管本周部分PX负荷受到检修，或者装置故障、甚至环保等因素负荷有所下降，但是目前看PX的总体供需仍然偏过剩，市场仍然预计以累库存为主。当然对于1月份而言，由于长约僵持之中，可能进口量较低，会拉低市场的累库存水平。 　　终端方面，负荷快速回落，但库存不降反增。江浙织造负荷38%（-20%），江浙加弹负荷51%（-14%）。受工人到岗率严重不足影响，终端被迫降负运转，甚至有工厂已提前放假，未来1个月负荷恐进一步降低。聚酯开工率66.8%（-1.1%），聚酯负荷仍不足7成，明显弱于往年同期。直纺长丝负荷49.7%（-2.2%），POY库存天数19.1天（+0.5）、FDY库存天数19.6天（+0.6）、DTY库存天数18.8天（+0.8），本周整体产销疲软，低负荷背景下，库存不降反增，表明下游需求确实很差。涤短工厂开工率76.6%（0%），涤短工厂权益库存天数12.2天（+0.9）；瓶片工厂开工率75.0%（-1.5%），瓶片负荷进一步回落。虽然终端织造负荷回落，但下游需求依旧疲软，终端库存压力仍在。 　　策略 　　（1）单边：观望。受宏观影响，市场对未来的消费复苏存在预期，本周原油维持低位震荡。同时，亏损检修放量，TA偏强运行。但下游聚酯需求疲软，叠加工人到岗率严重不足，终端被迫降负运转。整体供需两弱背景下，预计短期供需偏平衡，驱动不大。（2）跨期套利：观望。 　　风险 　　宏观因素扰动，原油价格大幅波动，终端需求修复速率。