华安期货-2023年国债市场展望：复苏之路坎坷，债市机会尚存-221220

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（以下内容从华安期货《2023年国债市场展望：复苏之路坎坷，债市机会尚存》研报附件原文摘录）
　　要点提示： 　　1.从“投资-消费-出口”三驾马车，明年经济增长将依靠投资和消费的发力。 　　2.从周期框架——美林时钟，明年经济可能处于衰退和复苏的过渡时期，债市存在波段机会。 　　3.在利率债的供需上，明年国债和地方债的测算新增净融资额或为7.78万亿，资产新规影响未来债市波动率。 　　4.从货币政策来看，稳增长的压力较大，因此明年央行仍然根据社会经济的走势，降准降息。 　　5.防疫政策放开后，爆发期将压制消费和投资，影响复苏节奏。 　　市场展望与投资策略： 　　市场展望：2023年债市的发展路径主要受到经济复苏周期以及货币政策的影响。明年依然是“稳增长”的大年，经济基本面预计增幅在5%区间波动，主要驱动力：投资驱动+消费驱动。疫情防疫的放开初期消费相对较弱，货币政策仍然会保持相对宽松的态势，初期债市仍然存在阶段性机会。而后期随经济复苏，带动实体融资需求走强，叠加通胀的抬升，投资者将会更加偏爱权益市场，从而挤压债市资金，债市的表现相对较差。 　　投资策略：当前防疫政策优化以及地产的企稳，市场收益率较难出现趋势性行情，但预计存在降准和降息的阶段性机会。推荐波段交易策略，进行久期管理。