国金证券-2023年电子投资策略：2023年看好强应用及需求反转受益产业链-221225

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（以下内容从国金证券《2023年电子投资策略：2023年看好强应用及需求反转受益产业链》研报附件原文摘录）
　　行业观点 　　预测2023年智能手机回暖，达到12.62亿台，同比增长2%，并呈现前低后高的趋势，折叠屏手机有望保持高增长，预测2023年将达到2600万台，同比增长62.5%。预测2023年全球VR设备有望达到1035万台，同比增长20.6%，苹果有望在2023年推出MR产品，我们看好苹果MR产品，有望通过技术解决行业痛点问题，激发市场需求，引领产业链发展。预测2023年智能手表将达到1.7亿部，同比增长16%，TWS耳机也有望保持稳健发展。被动元件行业处在去库存阶段，从台系厂商公布的月度营收情况来看，业绩表现已经逐渐稳定。汽车电子2023年有望在汽车智能化及电动化的拉动下，继续保持快速增长。2023年PCB有望触底向上，看好周期复苏+细分行业创新多重驱动的方向，整体来看，我们认为电子板块2023年上半年处在去库存阶段，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下，迎来业绩向上拐点，看好汽车电子、工业、服务器等强应用方向及需求反转受益产业链。 　　汽车电子：电动化+智能化驱动成长，国产替代再添动力 　　展望2023年，预计2023年中国高压连接器、高速连接器市场达155、66亿元，同增24%、37%。看好需求快速扩容、国产替代加速、利润率修复的车载连接器行业投资机会。考虑连接器行业壁垒较高，相关企业先发优势明显，新进入者在3~5年很难有弯道超车的机会。考虑连接器完成车型定点后，在车型生命周期相关产品会持续放量，得益于规模效应、利润率持续抬升。未来3年会是车载连接器企业的投资甜蜜期，优选已经绑定了优质客户的企业。车载摄像头得益于缺芯缓解+智能化加速，预计车载摄像头未来三年CAGR达28%。得益于L3渗透率提升，我们预计2025年全球车载激光雷达121亿元，2021-2025年CAGR达131%。整体来看，我们看好汽车智能化及电动化给汽车电子带来的发展机会，重点看好车载连接器及光学等领域。 　　被动元件：关注周期拐点，长期看好汽车新能源领域及国产替代机会 　　由于下游需求疲弱，2022年被动元件厂商业绩大幅下滑，2022年三季度，非日系厂商MLCC的稼动率更是下滑到了30-50%。从中国台湾厂商月度营收数据来看，以国巨为例，其11月实现营收100.03亿新台币，环比增长2%、同比增长12.9%，累计前11月营收1120.68亿新台币，同比增14%，利基型产品的订单维持稳健动能，标准型产品仍处于库存调整期，因此我们判断本轮业绩下滑期已进入尾声，2023年上半年行业还是处在去库存阶段，下半年有望伴随着需求好转业绩修复。国内被动元件厂商正在从传统的销售领域向工业、汽车、数据中心市场渗透，看好需求复苏+国产替代的机会。 　　PCB产业链：短期仍承压，长期看好明年三大创新方向 　　PCB产业链作为电子产品的重要承载，长期仍将受益于持续创新所带来的成长效应，我们认为未来产业链重要创新方向主要包括汽车（大电流大电压需要厚铜板、SiC上量对衬板带来增量市场、域控制器使得车用PCB向HDI升级）、服务器（新平台升级需要更高层数的PCB板、更高等级的CCL、更低轮廓的铜箔）、封装基板（国产替代机会），建议关注长期创新及高成长方向。 　　投资建议与估值 　　重点看好公司：立讯精密、顺络电子、三环集团、瑞可达、沪电股份。 　　风险提示 　　消费电子需求回暖不达预期，汽车智能化及电动化低于预期，疫情影响，行业去库存周期较长，价格竞争加剧。