民生证券-杰华特-688141-公司深度报告：高性能模拟领军，迈向服务器+车规新征程-221227

文本预览：

《民生证券-杰华特-688141-公司深度报告：高性能模拟领军，迈向服务器+车规新征程-221227（38页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-杰华特-688141-公司深度报告：高性能模拟领军，迈向服务器+车规新征程-221227（38页）.pdf（38页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从民生证券《公司深度报告：高性能模拟领军，迈向服务器+车规新征程》研报附件原文摘录）
　　杰华特(688141) 　　杰华特：国内稀缺的虚拟 IDM 模拟厂商，技术团队实力领先。 公司是国内少数采用虚拟 IDM 模式的厂商，与中芯国际、合肥晶合等晶圆厂合作，构建自有工艺平台。可以基于下游应用领域定制化开发、降低成本，有利于进入高端市场。公司团队技术实力领先，创始人 Zhou Xunwei, 黄必亮等毕业于清华大学、浙江大学、弗吉尼亚理工大学等知名院校，拥有凌特等国际大厂工作经验，且近年来持续加大海外龙头公司人才引进， 截至 22 年 6 月末公司员工 579 人，其中研发人员占比 58.89%，硕士以上学历占比 41.80%， 30 岁以上员工占 55.96%，为公司高速成长奠定根基。 　　产品线持续丰富，业绩快速释放。 公司产品主要包括 ACDC 芯片、 DCDC 芯片、线性电源芯片等，且持续推进产品高端化， ACDC方面推出高功率快充， DCDC陆续推出中高压 DCDC、 Dr MOS、多相控制器等，均属国内率先推出、性能领先的高壁垒产品，并且拓展 ADC 等信号链，推动平台化布局。得益于品类的丰富、下游需求放量及客户突破，公司营收由 2019 年的 2.57 亿元增长至 2021 的10.42 亿元，年复合增长率高达 101.38%；公司净利润在 2021 年扭亏为盈，进入健康发展时期。 　　进入多家龙头企业供应链，知名股东参股背书。经过多年发展，公司先后进入了中兴、新华三、浪潮等通讯设备与服务器厂商、荣耀、小米、欧普照明等消费电子厂商供应链体系，同时也是仁宝电脑、纬创集团、英业达等全球头部笔记本代工厂的合格供应商。公司实力也受到多家产业基金认可，如哈勃投资、比亚迪、英特尔、海康威视等先后对公司进行战略投资，股权绑定之下合作更为稳固。 　　瞄准中高端市场，开启车规级芯片布局。 公司产品结构向高端化升级，毛利率水平持续改善， 由 2019 年 13.66%提升至 2021 年的 42.16%，体现竞争力稳步增强。公司下游领域持续拓展，公司由消费电子起步，近年来不断在通讯电子、计算与存储领域取得突破进展，往后看随着公司车规产品的研发推广，汽车电子将成为公司的新方向。 　　 投资建议： 我们预计 2022-24 年公司归母净利为 1.63/2.85/4.34 亿元， 对应 PE 分别为 125/72/47 倍。 公司拥有 AC-DC 芯片、 DC-DC 芯片、线性电源芯片三大产品线，且正持续丰富品类，改善营收结构，扩展新的下游市场。 公司产品不断获得更多客户信任，实力受到上下游企业的认可。 我们看好公司长期成长，首次覆盖，给予“推荐”评级。 　　风险提示： 产品研发不及预期、 客户集中度高、经营现金流量为负、募集项目进展不及预期、 新股股价波动的风险