天风证券-策略·专题策略：景气投资的困局和极致的风格摇摆-221225

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（以下内容从天风证券《策略·专题策略：景气投资的困局和极致的风格摇摆》研报附件原文摘录）
　　今年以来，在部分行业和部分时间里，景气投资似乎陷入了困局。 　　年初至今股价涨幅排在前 10 的行业中，预期困境反转（实际利润增速很差）的行业相对比较多，而涨幅排在靠后的行业中，电新、军工、有色、医药属于利润增速相对比较快的板块。 　　这些相对高增速的板块，除去 5-8 月有一波较为持续的超额收益以外，其他时间都比较痛苦。（后文中我们会再重点讨论一下为什么是 5-8 月） 　　同时，四季度以来的几个月，市场风格出现了剧烈的轮动和转换。 　　先是 10 月计算机板块大涨 17%，食品饮料大跌 22%，相差接近 40%。 　　再是 11 月房地产板块大涨 26%，军工板块下跌 6%，又相差超过 30%。 　　那么，如何理解当前景气投资的困局和极致的风格摇摆？后续又需要怎样应对？ 　　风险提示： 宏观经济风险，国内外不可预测事件风险，业绩不达预期风险等