申港证券-策略周报：美国个人消费支出降速 加息进入后半程-221225

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（以下内容从申港证券《策略周报：美国个人消费支出降速 加息进入后半程》研报附件原文摘录）
　　市场概览： 　　12 月第 4 周主要指数全线下跌。周内跌幅较小的指数为富时中国 A50、深证红利、上证 50。跌幅居前的指数为万得双创、国证 2000、中证 1000。 。 　　本周大多数板块下跌，其中跌幅较小的板块分别为美容护理、传媒、社会服务、食品饮料、银行。 　　 资金流向方面， 本周资金净买入靠前的板块有传媒（+34 亿元）、社会服务（+27.6 亿元）、食品饮料（+26.6 亿元）、轻工制造（+14.6 亿元）、房地产（+12.3 亿元） 。本周北向资金总体呈现净流入。两市融资融券余额下降。每周一谈： 美联储首提衰退 加息放缓成一致预期 　　12 月 23 日，美国商务部公布了 11 月个人消费支出数据。总体来说， 薪资收入水平依然强劲，但消费支出增速下降，物价指数已有显著回落。 　　收入方面， 11 月个人收入较上月增加了 801 亿美元（环比+0.4%，前值+0.7%），个人可支配收入增加了 686 亿美元（环比+0.4%，前值+0.7%）。 11月份个人收入的增加主要源于工资薪金收入增加，政府补贴较上月显著少增。 　　支出方面， 11 月份个人消费支出增加了 198 亿美元（环比+0.1%），较上月增速大幅放缓。 PCE 增长分项中，服务支出增加 792 亿美元（环比+0.7%），商品支出减少 595 亿美元（环比-1%），二者部分抵消。 　　商品方面，多数商品消费支出下降，耐用品支出降幅大于非耐用品。 　　服务方面，住房支出的增长是服务业支出增长的主要拉动力。 　　价格指数方面， 11 月 PCE 价格指数环比上涨 0.1%，前值 0.4%；同比上涨5.5%， 前值 6.1%。其中商品价格环比-0.4%，同比+6.1%；服务价格环比+0.4%，同比+5.2%。其中，食品价格环比+0.3%，同比+11.2%；能源价格环比-1.5%，同比+13.6%。 　　总体来看，商品价格已经呈现出显著的回落，服务价格由于房屋水电价格粘性较强，短期仍难以快速下降。 　　商品通胀方面，供应链问题正在缓解。近几个月来，燃料和非燃料进口价格均下降，按目前趋势，商品价格将在未来几个月对整体通胀施加下行压力。 　　住房服务通胀持续上升直至明年。住房通胀的转折往往落后于其他商品价格，主要由于租赁存量的周转速度缓慢。当前随着现有租约续签，新租约的租金水平暂时高企，整体住房服务通货膨胀率继续上升。预计住房服务通胀将在明年某个时候开始下降。 　　美国通胀已出现显著缓和迹象，劳动力市场出现一定程度的降温，工资-通胀螺旋上升压力缓释，未来随着住房租金价格回落，通胀整体可控。预计未来美联储加息步伐放缓，美元升值压力缓释。加之近期日央行上调 YCC 目标上限，或导致日元升值，进一步减缓美元升值压力，从而缓释人民币汇率贬值压力。 　　投资建议： 外部因素对于 A 股市场的冲击将会有所缓解。 国内随着疫情防控的放松，国内工业生产节奏将得到修复，下游消费意愿将逐步好转，企业盈利或将呈现企稳回升态势。目前权益市场估值水平已经处于历史低位并已出现修复迹象，短期市场的悲观预期反而将是配置权益资产的机会。 结构上看，在全球经济由工业化向数字化时代演变的过程中，高端制造、信息技术、生物医药是值得长期关注的主题板块。 　　风险提示： 　　海外宏观经济波动风险