华鑫证券-普源精电-688337-公司动态研究报告：剔除股份支付影响表现优异，自研芯片产品占比持续提升-221225

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（以下内容从华鑫证券《公司动态研究报告：剔除股份支付影响表现优异，自研芯片产品占比持续提升》研报附件原文摘录）
　　普源精电(688337) 　　投资要点 　　三季报业绩符合预期，剔除股权支付影响后表现优异 　　公司2022年前三季度实现营业收入4.14亿元，同比增长25.84%，实现归母净利润5013.8万元，实现扣非后归母净利润1746.1万元，剔除股份支付后实现归母净利润为9141.76万元，同比增长130.13%。公司Q3实现营业收入1.53亿元，同比增长30.53%。公司2022年前三季度毛利率达到51.88%，同比增长2.04个百分点，扣除股份支付公司毛利率为52.78%，其中公司单Q3毛利率为51.71%，同比增长3.76个百分点，环比增长1.25个百分点，整体毛利率水平持续改善。 　　高端品类销售高速增长，自研芯片产品占比持续提升 　　公司高端产品销售在全球范围内均实现快速增长，其中国内高端产品销售金额同比增长131.21%，海外高端产品销售金额同比增长91.89%。公司高端数字示波器（最高带宽≥2GHz）销售金额同比增长121.13%，5GHz带宽旗舰级数字示波器DS70000系列同比增长1165%，2GHz带宽数字示波器MSO8000/R系列同比增长63.66%，同时本季度发布的新品HDO4000和HDO1000系列高分辨率数字示波器已于三季度末开始全球发货，有望为营收增长提供新的动能。此外，公司高端数字示波器（指最高带宽≥2GHz）销售增长带来主机均价同比增长26.04%，公司数字示波器产品中搭载自研芯片产品的销售金额占比提升至72.31%，同比增长20.49pct。 　　新品持续推出，教育贴息有望成为增长新动力 　　2022年公司发布“半人马座”芯片组及搭载该芯片组的高分辨率数字示波器新品，首次实现硬件垂直分辨率指标达到12bit，是公司自研芯片战略全新的里程碑，具备国内行业技术领先优势、芯片壁垒优势和成本竞争优势。目前13GHz数字示波器进展顺利，根据公司披露，13GHz数字示波器覆盖的应用在全球有接近30亿的市场空间，在中国有10亿左右的市场空间。 　　2022年9月教育部先后发布扩大教育投资和贴息贷款政策，此后公司主动展开与相关高校的对接工作，目前教育贴息贷款项目已经完成预算申报，审批和执行正在陆续进行中。公司在国内高等教育基础教学市场的电子测量仪器市占率领先，新推出的5GHz带宽高端数字示波器、5GHz高端任意波形发生器、12bit高分辨率数字示波器以及微波射频类产品有望在本次教育贴息商机中受益。 　　盈利预测 　　预测公司2022-2024年收入分别为6.34、8.64、11.62亿元，EPS分别为0.69、1.43、2.10元，当前股价对应PE分别为131、64、43倍，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。