光大证券-金属周期品高频数据周报：沥青开工率降至2022年8月水平，螺纹钢周产量降至去年同期水平附近-221225

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（以下内容从光大证券《金属周期品高频数据周报：沥青开工率降至2022年8月水平，螺纹钢周产量降至去年同期水平附近》研报附件原文摘录）
　　流动性：11月M1M2增速差环比-1.80个百分点。（1）BCI融资环境指数2022年11月值为44.05，环比上月-0.58%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年11月为-7.8个百分点，环比-1.80个百分点。 　　基建和地产链条：沥青开工率降至2022年8月水平。（1）本周价格变动：螺纹+0.75%、水泥价格指数-1.23%、橡胶+0.00%、焦炭+3.65%、焦煤+0.00%、铁矿-0.12%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.25pct、+0.00pct、-2.3pct、-6.76pct；（3）1-11月全国商品房销售面积累计同比为-23.30%，全国房地产新开工面积1-11月累计同比为-38.90%。 　　地产竣工链条：平板玻璃、钛白粉利润处于近3年低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.82%，钛白粉利润为-168元/吨，环比+0.00%，亏损程度不变；（2）全国商品房竣工面积1-11月累计同比为-19.00%，较上个月累计值变动-0.3pct。 　　工业品链条：半钢胎开工率处于同期低位水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.44%、+0.52%、-0.27%，对应的毛利变化-63.57%（亏损缩小）、+1.42%、-5.50%；（2）本周全国半钢胎开工率为58.35%，环比-6.48个百分点。 　　细分品种：钼精矿价格续创2016年以来新高水平。（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为3907.66元/吨，环比+0.96%；（2）镍：价格为228500元/吨，环比上周+1.33%；（3）电解铝价格为18790元/吨，环比-0.27%，测算利润为759.8元/吨（不含税），环比-5.50%；（4）本周电解铜价格为66160元/吨，环比+0.52%；（5）钼精矿价格为3900元/吨，环比+2.09%。 　　比价关系：卷螺差降至年内中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.99；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为120元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达420元/吨，环比+70元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达320元/吨，环比上周+10.34%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-10元/吨。 　　出口链条：中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数环比继续回落。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1307.54点，环比-2.38%；（2）本周美国粗钢产能利用率为72.90%，环比-0.40个百分点。 　　估值分位：本周沪深300指数-3.19%，周期板块表现最佳的是商用载货车板块（-3.04%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是21.92%、63.67%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.46，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。 　　投资建议：近期房地产相关政策密集出台，有望带动钢铁板块实现估值回升，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁；钼价格处于2016年以来高位水平，建议关注金钼股份。 　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。