国泰期货-白银期权波动率分析及上市策略-221223

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（以下内容从国泰期货《白银期权波动率分析及上市策略》研报附件原文摘录）
　　白银期权将于2022年12月26日（周一）起上市交易。白银期权首日挂牌AG2303、AG2304、AG2306对应的期权合约。 　　白银的尾部风险较高且略微负偏，隔夜风险较大且没有明显的季节性特征。预计波动率期限结构将呈现略微倒挂的结构，上市首日2303月份的波动率在23%-28%。 　　1.套利策略：期权上市初期，同一行权价的看涨看跌期权可能出现波动率偏差，导致看涨看跌合成期货与期货标的之间产生套利空间； 　　2.方向性策略：近期白银交易放缓带来的情绪可能暂告一个段落，在没有新的边际变化之前，市场或陷入震荡。投资者可考虑构建卖出宽跨式策略或蝶式价差，收取震荡行情中的时间价值收益。 　　3.波动率策略：白银期权隐含波动率主要区间为[20%,32%]，高于35%时可考虑做空波动率的Delta对冲交易，低于15%时可考虑做多波动率的Delta对冲交易。 　　4.事件性交易：FOMC会议以及与经济增长相关的数据可能对于白银价格产生较大影响，在重要事件、数据发布前，投资者可构建买入跨式策略为基础的交易策略，捕捉事件带来的隐含波动率上升以及价格波动。 　　5.跨品种波动率套利：同为贵金属的黄金和白银相关性较强，两者的历史波动率走势相似度极高，因此投资者可关注两者之间的跨品种波动率套利机会，近期可尝试空白银波动率多黄金波动率。 　　6.产业套期保值策略： 　　上游企业：备兑卖出虚值看涨期权。 　　贸易商：领口策略。 　　下游企业：卖出虚值看跌期权。