国泰期货-螺纹钢期权波动率分析及上市策略-221223

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（以下内容从国泰期货《螺纹钢期权波动率分析及上市策略》研报附件原文摘录）
　　螺纹钢期权将于2022年12月26日（周一）起上市交易。首日挂牌RB2303、RB2304、RB2305、RB2310对应的期权合约。 　　螺纹钢的尾部风险较低且略微负偏。螺纹钢的波动率主要由日内波动率主导且没有明显的季节性特征。预计波动率期限结构将呈现近低远高的正挂结构，上市首日2303月份的波动率在20%-25%。 　　1.套利策略：期权上市初期，同一行权价的看涨看跌期权可能出现波动率偏差，导致看涨看跌合成期货与期货标的之间产生套利空间； 　　2.方向性策略：国内宏观的乐观预期阶段性兑现后螺纹钢多空分歧加剧，基于螺纹钢期权上市后近月隐波可能显著低于远月，且元旦春节临近，隐波易涨难跌，可考虑GammaScalping交易策略。 　　3.波动率策略：螺纹钢期权隐含波动率主要区间为[18%,28%]，高于30%时可考虑做空波动率的Delta对冲交易，低于15%时可考虑做多波动率的Delta对冲交易。 　　4.产业套期保值策略： 　　上游企业：备兑卖出虚值看涨期权。 　　贸易商：领口策略。 　　下游企业：卖出虚值看跌期权。 　　风险提示 　　关于期权交易操作，我们提示投资者需要注意的风险要点如下： 　　（1）针对买入期权多头实现以小博大的投资者，须注意时机对于买入期权的重要性，最大亏损为全部权利金，切不可满仓买入。 　　（2）针对卖出期权热衷于“薅羊毛”的投资者，须注意当行情走势和预期不符背离时注意及时止损，切不可无止损。 　　（3）无论是买入期权还是卖出期权，投资者需要注意做好资金管控，防止方向看对但是小范围的剧烈波动触发止损线带来的实际亏损。 　　（4）新品种上市初期需要注意流动性不足带来的开平仓风险。 　　（5）投资者需要注意作为美式期权卖方存在被提前行权的风险，被交易所配对到之后将转化为相应的期货持仓，可能面临期货合约的限仓、强平等风险。 　　关于期权策略推荐，我们提示投资者需要注意的风险要点如下： 　　（1）波动率分析和主要运行区间预估基于历史数据及规律，未来市场变化可能导致市场特征改变。 　　（2）限产政策。