国泰期货-2023年天然气期货行情及投资展望：基本面转好，全球气价重心回落-221221

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（以下内容从国泰期货《2023年天然气期货行情及投资展望：基本面转好，全球气价重心回落》研报附件原文摘录）
　　1.2022年天然气行情回顾 　　回顾2022年，全球天然气危机愈演愈烈，全球几大主流天然气价格走势也可谓是跌宕起伏，三大基准价均在2022年8月创下历史新高，TTF达91.02美元/百万英热，JKM触及70.57美元/百万英热，HH达9.375美元/百万英热。由于亚洲地区与欧洲地区需要在市场上竞争LNG资源，因此我们可以发现JKM以及TTF的价格走势关联度较高，趋势基本一致，价差方面由于欧盟供需矛盾较大，欧盟需要更具有竞争力的价格来获得LNG资源，因此大多情况升水JKM。 　　2022年1-5月，TTF以及JKM价格重心基本维持稳定。3月初，因俄乌冲突的爆发，市场对于欧洲天然气供应的担忧加剧，TTF价格暴涨接近180%，JKM价格也受到带动跟涨，但涨幅远小于TTF。随后在3月下旬，随着俄罗斯天然气供应的相对稳定，叠加取暖季结束，需求进入淡季，两者价格迅速回落至此前俄乌冲突爆发前的水平，并呈现出震荡下行的走势直至6月初。 　　2022年6月-8月，TTF以及JKM价格再度大幅拉涨，创下至历史最高位。本轮价格的大涨主要是由三个原因所致：第一，6月初，美国自由港爆炸事件使得美国对欧洲LNG的出口减少，叠加欧盟库容率偏低，市场对于补库的担忧推涨价格；第二，欧盟与俄罗斯就“北溪一号”进行博弈，俄罗斯方面不断降低“北溪一号”的输气量，使得整体欧盟供应端面临巨大压力；第三，夏季高温天气提振地区内的用电需求，但可再生能源发电较为不稳定，因此天然气发电需求激增。 　　2022年9月-11月，TTF以及JKM价格持续下行，基本回落至6、7月水平。价格回落的主要有两点：第一，夏季高温结束后，需求明显回落，叠加此前高气价对工业需求形成的抑制，整体需求较为疲软，供需紧张格局有所好转；第二，欧盟累库进程较为良好。虽然俄罗斯“北溪一号”断供，但欧盟增加了其他管道气以及LNG的进口，补库速度较为乐观。相对安全的库容率，使得市场担忧明显减弱，情绪上有所降温，气价高位回落。 　　美国HH价格走势则与其他两个价格略有不同： 　　2022年1-5月，美国HH价格一路走高，较年初上涨约150%。在俄乌冲突发生后，欧洲地区对于美国LNG需求显著上升，美国LNG出口设施基本均满负荷运营，叠加国内春季价格偏高带来的制冷需求抬升，使得美国整体供应端压力偏大，价格一路上行。 　　2022年6月-8月，美国HH价格在回落后迅速再度冲高，美国Freeport爆炸事件后，装置短期内无法恢复，因而使得美国LNG向欧洲出口受阻，这部分天然气有效地缓解了美国内部的供应压力，使得价格出现回落。然而随后进入7月，美国夏季在高温酷暑的侵袭下制冷需求飙升，从而带动价格再度上涨。 　　2022年9月-11月，随着美国夏季高温天气的结束，以及本土干气产量的抬升，美国天然气供需紧张格局有所缓解，从而使得价格高位回落，震荡下行。