东证期货-LLDPE／PP年度报告：扩能周期延续，进口压力回归-221221

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（以下内容从东证期货《LLDPE/PP年度报告：扩能周期延续，进口压力回归》研报附件原文摘录）
　　2023年中国聚烯烃需求将温和回升 　　2023年聚烯烃需求端的变化或较为复杂。在上半年可能会发生消费暂时回落之下，聚烯烃需求增长或将再度受到压制。随着感染高峰的过去和地产的温和修复，拖累聚烯烃需求增长的因素将在2023年下半年逐渐弱化，加之可能开启的补库周期，我们预计2023年中国聚烯烃需求增速将在5.5%左右。 　　2023年全球扩能周期延续 　　对于中国，PE和PP在2305合约上都有着明显的投产压力。但2023年下半年PE将进入投产的空窗期，而PP仍将维持较高的投产压力。对于海外，2023年海外PP新增产能所带来供应压力将与2022年持平，PE的供应压力将更进一步。 　　2023年中国聚烯烃净进口增速将由负转正 　　2023年中国与欧美经济周期反转之下，中国将有条件承接更多的海外聚烯烃过剩量，尤其是来自北美地区的PE供应增量。但在中国聚烯烃产能不断扩张、亚洲装置的低负荷之下，我们预计2023年中国PE和PP净进口增速分别为8%和3%。 　　2023年中国聚烯烃生产企业开工率或将继续承压 　　在油价仍将得到支撑、中国聚烯烃持续扩能的情况下，除CTO之外，2023年中国聚烯烃生产企业的利润和开工率或将继续维持在低位，产能利用率也将继续承压。预计2023年中国PP和PE的平均产能利用率分别在84%和86%。 　　投资建议 　　我们预计2023年LLDPE与PP将在7200-8700元/吨之间波动。节奏上，2023年上半年中国潜在的消费回落、欧美经济的衰退以及高产能投放将持续打压着聚烯烃的价格。随着中国PE产能投放的结束、中国经济逐渐的修复以及潜在补库周期的开启，PE价格或在下半年触底回升，但在北美PE的冲击下，价格或难有大幅的反弹。而下半年PP产能投放依旧迅猛，PP价格或长期承压。此外，建议关注L5-9反向套利策略以及多PG、空1.2*PP的套利策略。 　　风险提示 　　新增产能投放推迟，防疫措施反复，原油价格大涨。