国泰期货-2023年国债期货行情及投资展望：国债期货年报：芝麻与西瓜-221223

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（以下内容从国泰期货《2023年国债期货行情及投资展望：国债期货年报：芝麻与西瓜》研报附件原文摘录）
　　1.1本轮冲击回顾 　　债市短、中、长期分别受资金面、政策面和基本面的影响。基本面的情况变化仍是债市未来走势的决定性因素。本轮债市受冲击的背景在于11月中旬税期高峰临近时短期资金面偏紧叠加防疫优化政策与地产支持政策的密集出台对于经济预期的强扭转。 　　从品种上看，不论是利率债、信用债还是可转债，都受到了不同程度的冲击。我们认为2023年债券类资产的配置的主要思路在于风险管理，与股票相关性更高的可转债配置胜率相对更高。 　　相似的大波动调整行情在2016年10月与2020年5月均发生，并且之后均进入债熊。尽管当下市场情况与过去有所类似，但当年不论是2016年资管新规前的非标类资产还是2020年的权益类资产均对固收、固收+类产品提供了缓冲。 　　资管新规落地以来，从银行间理财产品规模来看，标准化债券类资产扩容迅速，但金融衍生品资产占比极低，管理策略更多注重于现券的配置。尽管产品净值化已经是不争的事实，但从投资者的角度而言，相关产品“保本”的观念仍然根深蒂固。债市转折点下，未来潜在的持续赎回冲击不可忽视。