国泰期货-2023年LPG期货行情及投资展望：供需双增，季节性走势主导盘面-221221

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（以下内容从国泰期货《2023年LPG期货行情及投资展望：供需双增，季节性走势主导盘面》研报附件原文摘录）
　　回顾2022年LPG盘面走势，价格低点出现在2022年1月25日03合约的4356元/吨，高点出现在2022年3月7日04合约的7017元/吨，整体走势呈现出先扬后抑的走势。从期现结构来看，整体期现走势较为一致，期货价格的波动略大于现货价格，且跌幅明显强于现货。基差方面则异于往年，在往年传统消费淡季，期货均大幅升水现货，但2022年仅达到基本平水水平，全年基差基本均为正，期货贴水现货。纵观2022年全年，我们可以根据行情走势大致分为以下两个阶段： 　　第一阶段为2022年初至三月中旬。这一阶段LPG价格明显上行，绝对价格更是从年内最低点上涨至年内最高点，主要有三点原因：第一，主力合约从03合约移仓至04合约，仓单集中注销后盘面不再受到仓单压制，出现大幅跳空走势；第二，国际油价的大幅上涨对国际PG市场以及国内PG市场均造成了较为明显的提振。春节期间，美国主要产油地得克萨斯州以及墨西哥湾遭受暴风雪袭击，市场对于原油供应担忧加剧，海外油价大幅上涨。随后3月，俄乌冲突爆发，地缘政治影响下油价的再度拉涨也将PG价格推上了上市以来的新高；第三则是国内市场供需上的利好。春节过后，国内大多炼厂有检修计划，供应保持低位，库存也偏低，叠加下游春节后补库刚需，下游入市较为积极，国内市场价格积极推涨。在多重利好的支撑下，国内LPG价格上行驱动明确，价格一路飘红。 　　第二阶段则为3月下旬至今。这一阶段，LPG价格震荡走弱，波动对比前一阶段较为平缓。价格的下跌主要有以下几点原因：第一，成本端支撑减弱。海外进口成本在4月达到高点后因供应偏宽松便开启了下行通道，对盘面的支撑坍塌；第二，国内公共卫生事件影响下，燃烧需求受损严重。3月起，多地因公共卫生事件实施封控政策，PG资源流通受阻且餐饮业受到严重影响，叠加气温的逐渐升高，终端消耗能力偏弱，上下游也均有意维持低库存运行，按需采购，整体成交氛围偏弱；第三，化工需求在利润走弱的挤压下持续疲软。自去年成本端大涨过后，大多PDH装置亏损严重，不少企业选择降负或停工检修来减少亏损，PDH开工率下滑较为明显，多数时间维持在60%-70%，丙烷需求持续疲软。在需求端弱势以及成本端坍塌的双重压制下，盘面压力较大，震荡走弱。