中诚信国际-高收益债策略周报2022年第46期：中证协修订私募债负面清单 高收益债净价指数继续下行-221222

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（以下内容从中诚信国际《高收益债策略周报2022年第46期：中证协修订私募债负面清单 高收益债净价指数继续下行》研报附件原文摘录）
　　策略建议 　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数继续下跌，12月9日指数点位为141.16，较前期下跌0.317%。 　　中证协修订私募债负面清单，逐步优化债券发行管理：12月9日，中国证券业协会发布《关于发布修订后的<非公开发行公司债券项目承接负面清单指引（2022年修订）>的通知》(中证协发〔2022〕294号)，主要修订内容包括四个方面。第一，将地方融资平台公司从特殊行业或类型的发行人中移除，同时负面清单情形新增“不符合地方政府债务管理规定或者本次发行新增地方政府债务”，该情形适用于所有发行人。本次修订取消了地方融资平台发行限制，更多关注在融资行为是否符合规定，有助于缓解城投平台再融资压力。但考虑到交易所对城投债发行实施“红橙黄绿”分档审核，高风险区域、弱资质城投平台融资或仍面临一定限制。第二，负面清单中将“发行人已发行债券违约”修改为“已发行公开债券违约”，意味着私募债违约之后发行人可以继续申报公司债，当前部分房企私募债出现违约，公司债发行松绑为其后续融资提供了空间。第三，负面清单新增“擅自违反前次公司债券申请文件中所作出的承诺，尚未完成整改的”，有助于强化发行人承诺约束力。第四，删除了担保公司、小额贷款公司的最低外部评级要求，级别相对较低的担保公司和小额贷款公司也可以申报发行公司债券，有助于拓宽其融资渠道。 　　一级市场：发行规模有所回升，发行利差上行 　　发行情况：上周已出结果的高收益债券共计27笔，发行总额154.45亿元，较前一周回升27.56亿元；加权发行利率为6.70%，较前值上行21BP；加权信用利差为438.23BP，较前值上行23.74BP。 　　二级市场：净价指数继续下行，成交规模突破千亿 　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数继续下行。1）从主体类别看，各类主体性质净价指数均有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数均有所下跌，四川、浙江表现不佳；产业债重点行业净价指数均有所下跌，建筑、交通运输行业跌幅较高。 　　成交情况：上周，高收益债成交1050.91亿元，较前值增加18.12%，占二级市场狭义信用债成交总额的9.04%，与前值基本持平。1）从成交量价看，投资型高收益债山东、四川区域城投交投活跃度上升，投机型高收益债碧桂园获融资政策支持；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为17.78%，较前值减少0.68个百分点。 　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧 　　债市风险动态 　　“20荣盛地产MTN003”展期。 　　花王生态工程股份有限公司兑付风险警示。