东海证券-宏观策略日报：国内LPR保持不变，日本央行调整YCC上限-221221

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（以下内容从东海证券《宏观策略日报：国内LPR保持不变，日本央行调整YCC上限》研报附件原文摘录）
　　重要资讯 　　 1. 日本央行决定放大十年期国债收益率波动范围。 12月20日，日本央行发布利率决议，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期日本国债收益率波动区间从正负0.25%扩大至正负0.5%， 将把1-3月日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。 决议公布后， 10年期日债收益率一度升至0.455%。若日本央行货币政策出现转向，可能导致日元资产的回流，届时也可能会导致全球其他国家国债收益率的上行，截至2021年年底，日本债券国际投资净头寸规模在95万亿日元左右。由于担心对全球金融市场造成的冲击，决议公布后全球风险资产普跌。但日本央行行长黑田东彦在新闻发布会上表示，关于收益率曲线控制的决定不是退出收益率曲线控制或改变政策， 结合明年1-3月提升月度购债规模的措施，一定程度上安抚了市场情绪。未来日本货币政策是否真能实现转向，仍存不确定性，但对于2023年来说，或在一定程度上放大金融市场的波动。 　　2. 12月LPR保持不变，未来仍有下调可能。 1年期LPR为3.65%， 5年期以上LPR为4.30%，均与上期持平，略低于市场预期，我们认为可能有以下几点原因：一是当月MLF续作利率并没有调整；二是参考2021年的经验， 12月5日单次降准25个BP还无法达到LPR下调的阈值(5BP)；三是2023年1月1日以LPR定价的存量房贷利率会进行调整，LPR报价本身是市场化行为，银行出于利润考虑有推后调整LPR报价的可能。 展望明年，中央经济工作会议提出货币政策要精准有力，保持流动性合理充裕。扩内需作为政策重点，在目前实体经济内生增长动力不足的背景下，仍需政策端加大支持力度。房地产销售端增速仍然处于底部，居民购房信心仍显不足，而政治局会议提出的扩大消费就包括了住房改善。目前人民币汇率较前期的贬值压力已明显减小，同时国内通胀的压力不大，货币政策有施展的空间。总体上，我们认为年后，降准降息仍有可能，从而推动LPR下调，降低实体融资成本。 　　3. 财政收入增速上升，支出增速下滑。 1-11月累计，全国一般公共预算收入18.56万亿元，同比-3.0%，前值-4.5%；全国一般公共预算支出22.73万亿元，同比6.2%，前值6.4%。 明年地方政府债务仍有压力，中央加杠杆的可能性较大，赤字率有上调的可能，新增专项债规模可能仍然较大，但大幅增长的可能性较小，准财政工具可能会继续发力，整体财政政策仍将较为积极。市场情况 　　北向资金净流入。 12月20日， 北向资金净买入11.56亿元。 五粮液、泸州老窖、招商银行分别获净买入8.33亿元、 5.96亿元、 4.08亿元。 阳光电源净卖出额居首，金额为3.01亿元。 　　美股小幅收涨。 12月20日， 道琼斯工业指数涨0.28%，标普500指数涨0.1%，纳斯达克指数涨0.01%。 　　日元大幅升值。 12月20日，美元指数跌0.71%报104.93，美元兑日元跌3.8%报136.68。 　　风险提示： 1）疫情超预期影响； 2）政策落地不及预期； 3）海外局势变化超预期。