华泰期货-TA日报：TA加工费反弹，估值有待修复-221221

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（以下内容从华泰期货《TA日报：TA加工费反弹 估值有待修复》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　原油继续低位震荡，地缘局势缓解加联储不改加息进度，短期难有较大起色；TA及PX加工费持续走高显示市场对后市信心；宏观面持续释放的积极信号改善供需格局。 　　核心观点 　　市场分析 　　TA方面，基差75元/吨（-5），弱势震荡。TA加工费521元/吨（+36），小幅反弹。目前，福海创450万吨负荷5成，逸盛宁波220万吨负荷9成上，逸盛新材料720万吨负荷8成偏上。同时，逸盛大化375万吨负荷9成，逸盛宁波200万吨、逸盛大化225万吨以及恒力一条220万吨长停，英士力110万吨预期12月底重启，四川能投100万吨上周五短停检修。下游需求面改善使加工费继续保持稳健走势，预计宏观面的积极信号将继续有利于加工费向上态势。 　　PX方面，加工费305美元/吨（-6）。开工率目前整体负荷处于偏低水平，仍多套装置处于降负状态。其中包括浙江石化900万吨，负荷8成偏下，上海石化，福建联合，辽阳石化，青岛丽东，中金石化目前负荷都在6成左右。同时，海南炼化100万吨，福化一套80万吨，以及沙特一套134万吨，均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹200万吨负荷6成偏上，东营威联100万吨负荷逐步提升中。进入12月以来PX加工费一直保持向上态势，也从侧面显示市场信心，在市场负荷大幅提升前，依托于对宏观面的信心，加工费短期预计仍以反弹为主。 　　终端方面，下游利润近期也有很大改善迹象，预计年底到春节前市场稍带观望情绪，利润空间小幅向上概率较大，较难有大幅波动情况出现。产销整体偏弱，聚酯原料成本小幅抬升，大环境的改善带动下游的需求有部分提升，短期小幅看涨，但春节临近，终端即将放假，中长期来看上涨的动能不足。 　　策略 　　（1）单边：观望。油价继续疲软，市场依靠宏观面带动需求稳住供需局面，变量较敏感。（2）跨期套利：观望。 　　风险 　　原油价格大幅波动；PX新装置投产进度；宏观面改善的终端需求不及预期。