首创证券-医药生物行业简评报告：药械集采常态化，聚焦创新破局政策影响-210626

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医药周观点：药械集采常态化，聚焦创新破局政策影响6月21日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布人工关节国家集采公告《国家组织人工关节集中带量采购公告》(第1号)，就本次集采的产品类别、竞价分组、竞价规则、中选规则等进行全面说明。

根据采购公告，我们认为，首先分组规则利好产品型号丰富的龙头公司，国产龙头企业大概率能进入A组，而A组淘汰率低，有复活规则（即使A组落选，如果报价低于B组上限也能中标），叠加利好龙头，加速国产替代；其次，申报价格趋于精细化，本次集采申报价格包含产品系统内各部件价格、伴随服务费用，且报价更加精细化，一定程度上保护了企业合理服务费用支出的部分，也为企业平衡各部件报价及伴随服务报价增加了难度。

就目前公布的采购文件而言，我们看好之前受集采预期影响持续走低的国产关节龙头及骨科平台型公司，建议关注威高股份、爱康医疗、春立医疗、大博医疗。

6月23日，上海阳光医药采购网公布第五批国家药品集采拟中选结果，拟中选产品251个，药品品种61种，为历次国家药品集采品种数量最多的一次；拟中选药品平均降价56%，符合预期。

集采逐渐常态化，从国采到地方集采不断扩品。

我们认为，短期集采政策压力释放后，即将迎来中报预告和披露期，受益国内社会、医疗秩序恢复和国外疫情不断，我们看好医药行业21H1业绩和后续市场表现。

中长期看，集采大趋势不容改变，建议更加聚焦政策免疫的优势行业，看好创新产业链（CXO和创新药）、生物制品（疫苗和血制品）以及医疗器械等行业。

市场回顾：本周生物医药板块回暖明显，周涨幅排全部SW一级行业第9位；今年以来，医药生物上升7.91%，跑赢沪深300指数7.36个百分点，排全部SW一级行业第十位。

细分行业方面，本周医药生物整体上涨，全部二级子板块均有所上涨，涨幅差距较大。

今年以来，医疗服务和化学原料药表现最优，年初至今分别上涨31.15%和17.14%；医药商业是表现最弱的子行业，下跌12.82%。

医药商业、化学制剂（下跌11.02%）和生物制品（下跌3.35%）跑输医药生物（SW）行业指数。

个股表现方面，上周涨幅排名前五的个股为：振东制药（45.66%）、东方生物（28.23%）、健民集团（20.71%）、透景生命（17.82%）和心脉医疗（16.82%）。

跌幅排名前五的个股为：莎普爱思（-11.72%）、泽Z制药（-10.93%）、司太立（-9.61%）、紫鑫药业（-8.42%）和延安必康（-7.51%）。

估值：本周估值呈现略微上涨趋势，截止周五（6月25日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）41.08倍，PB（LF）5.19倍。

风险提示：医药政策风险；降价超预期；系统风险。