中原证券-总量周观点：弱现实延续，增量政策落地-221219

文本预览：

《中原证券-总量周观点：弱现实延续，增量政策落地-221219（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中原证券-总量周观点：弱现实延续，增量政策落地-221219（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中原证券《总量周观点：弱现实延续，增量政策落地》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　宏观：上周股市偏弱，债市偏强，市场对于防疫优化政策已经趋于钝化，交易逻辑转向中长期复苏前景。12月15日至16日中央经济工作会议召开，定调宏观政策与地产政策。财政方面，强调“加力提效，保持必要财政支出强度”，同时指出“保障财政可持续和地方政府债务风险可控”，整体定调中性偏松。货币方面，强调“精准有力，保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，央行副行长刘国强在中国经济年会上对货币政策定调做出补充“总量要够，结构要准，总量要够就是明年货币政策的力度不能小于今年，需要的话还要进一步加力”，整体上货币政策基调较宽松。地产方面，中央定调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡”，指向地产需求政策的温和调整。12月第三周高频数据依然延续回落，结构上钢铁、汽车的产量都有下滑。增量政策定调已经落地，整体宏观政策力度中性偏松，当前疫情传播范围扩大或再次冲击居民部门的消费意愿，叠加全球工业周期下滑，2023年一季度或延续弱复苏，短期市场或重回“弱复苏”的交易主线。 　　股票：上周，全球指数普遍回调，巴西、俄罗斯指数跌幅最大。国内市场普遍下跌，科创板、创业板跌幅较大，上证50跌幅较小。沪深两市日均成交额8,130亿元，较上周环比-16.7%，成交额大幅回落。上周，行业方面，5个行业上涨，25个行业下跌；消费者服务、食品饮料、交通运输、农林牧渔等表现较好；有色金属、新能源、化工、机械等表现较差。概念方面，黄酒、新冠特效药、血液制品、免税店等表现较好；光伏逆变器、锂矿、黄金等表现较差。经济继续放缓，市场短期承压。在疫情冲击、出口放缓等因素影响下，国内经济继续放缓。疫情防控基本放开，最终将推动经济大幅复苏，但短期内对经济的影响依然负面。在各个城市陆续迎来感染高峰之际，大家不敢外出消费；由于生病请假，对生产端也会造成影响。据专家预测，这个时间大约在2-3个月左右。因此，短期市场面临社会心理和经济的压力。当然，管理层积极引导预期，中央工作会议在消费、房地产、平台经济等释放积极信号，央行超额投放1500亿元中期借贷便利，维持市场流动性合理充裕。对部分板块形成支撑。建议仓位维持60%，关注消费、房地产、科技等板块。 　　债券：上周债市总体仍较为动荡，信用债一度大幅下挫，长端利率表现相对平稳，曲线总体走平。具体来看，周初“二永”延续下跌惯性，带动周一周二信用债市场再度出现一轮恐慌性抛售，长端利率债小幅跟随下跌但总体表现平稳。周三周四广义基金情绪企稳，回补部分头寸带动信用债反弹，利率债也在临近MLF操作时点博弈降息的乐观情绪下有所反弹，但人民银行并未有所动作，市场随即再度回落并延续到周五早盘，并于周五日内企稳。MLF与中央经济工作会议相继落地，年末主要的不确定性消除。同时理财赎回冲击也逐步缓解，内外环境总体有利于债市情绪企稳。尽管债市的中期调整也应尚未结束。但短期或许不必过于悲观，市场可能阶段性略有利于多头。 　　资产配置：股票35%、债券15%、商品25%、Reits25%。 　　风险提示：政策、经济数据预测不及预期，突发风险事件等；大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益率不代表未来状况。