华泰期货-国债日报：临近年末，央行净投放量增加-221220

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（以下内容从华泰期货《国债日报：临近年末，央行净投放量增加》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　我们认为，当前国内经济冰点已过，随着宽松政策持续发力，未来宽信用的实现有比较坚实的政策基础，人民币近期重回7下方反映经济复苏预期较强，经济重回复苏通道的概率较大，故期债中长期下跌趋势难改，建议谨慎观望为主。 　　核心观点 　　市场分析 　　利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.28%、2.5%、2.67%、2.83%和2.87%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为58bp、37bp、20bp、54bp和33bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.44%、2.74%、2.88%、2.97%和3.02%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为58bp、29bp、14bp、53bp和23bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体收窄。 　　资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.34%、2.06%、3.08%、3.2%和3.59%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为225bp、152bp、50bp、187bp和114bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.22%、1.8%、1.78%、2.21%和2.36%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为114bp、56bp、57bp、99bp和41bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。 　　期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.07%、0.1%和0.2%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.15元、0.04元和0.07元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0718元、0.2128元和0.6178元,净基差多为正。 　　重点指标 　　从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。