五矿期货-热卷周报：牵羊悔亡，闻言不信-221217

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（以下内容从五矿期货《热卷周报：牵羊悔亡，闻言不信》研报附件原文摘录）
　　成本端：基差约为-59元/吨，不存在套利窗口。热轧板卷吨毛利低位震荡，目前约在-190元/吨附近，部分成本较高的钢厂存在亏损的情况，为钢材提供成本支撑。 　　供应端：本周热轧板卷产量312万吨，较上周环比变化+2.4万吨，较上年单周同比约+10.3%，累计同比约-2.9%。 　　各地区的热卷供应量在进入11月后均出现了持续的回升，显示目前板材景气度较高。日均铁水产量同样在11月中旬企稳。在临近跨年的淡季、以及疫情放开后全国各地病例逐渐增加的当下，可以说是出人意料的强韧。但这也导致原本即将失效的成本驱动逻辑重新回归主位。跨品种而言，热卷的产量复苏进度较螺纹更快，形成短暂的结构矛盾，因此卷螺差在近期出现回落。 　　需求端：本周热轧板卷消费310万吨，较上周环比变化-0.2万吨，较上年单周同比约+10.4%，累计同比约-2.5%。 　　热轧表观消费近期基本平稳。板材本身因其品种特性，虽然同样会出现略微的下降，但整体需求方面在年末的季节性并不明显。在疫情全面放开的情况下，目前预期经济工作将成为我国明年的重心。因此投资者信心得到较大提振。此外，汽车产销数据较佳以及钢材出口的增长同样为板材消费做出贡献。但随着内外板材价差的缩减，出口端的增量可能面临挑战。整体上热轧消费基本维持在全年平均水平。 　　库存：库存绝对值较低，季节性去库暂缓，但预期仍处于进程中。 　　小结：在疫情放开后，钢材行情波动的逻辑逐渐由成本驱动转向宏观预期改善。但在钢厂增产的情况下，成本驱动逻辑并未发生实质性改变。尤其最近四大矿对于产量的指引均出现了超预期的下降，导致铁矿石本身基本面同样强硬。整体而言，目前预期盘面将会走向弱现实强预期。经济数据在2月前本质上是难以出现显著改善的。一是因为春节将近，并不是较好的投资/消费时节。其次则是目前我国疫情扩散节奏仍处在第一波的上升趋势中，社会主流关注点仍被捆绑在对于新冠病毒的防、治工作，难以形成合力。因此目前判断在预期行情结束后，结合防疫政策放开后出现的短期后果，钢材价格可能出现调整。但短期内乐观情绪将主导盘面，在技术指标显示为“上涨趋势”的情况下，建议继续观望。