东证期货-黑色金属热点报告：11月钢材供需跟踪：需求弱势，预期先行-221216

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（以下内容从东证期货《黑色金属热点报告：11月钢材供需跟踪：需求弱势，预期先行》研报附件原文摘录）
　　地产投资继续明显下行，关注后续疫情影响： 　　国家统计局公布11月经济数据，受趋势性和疫情双方面影响，地产核心指标再度整体走弱。商品房销售、新开工和土地购置面积单月同比降幅分别扩大到50.82%、33.26%和58.48%。开发商到位资金降幅也有明显扩大。虽然地产纾困政策较为密集出台，但前端投资的回升依然有赖于销售端的回暖。而高频数据显示地产销售改善有限，前端投资疲弱暂难扭转。1-11月除电力外基建投资增速小幅增加到8.9%，交通运输类投资也有所回升，预计基建需求韧性能够延续到明年上半年。制造业11月再度受到疫情的影响，乘用车销量同环比下滑，渠道库存累积较为明显。商用车同样维持低迷。预计明年上半年需求仍会受到疫情的压制。受基建等需求拉动，11月挖机销量有所改善，预计后续幅度仍会较为温和。 　　预期引导钢价，警惕高位风险： 　　当前钢材基本面依然比较健康，建材终端需求虽有季节性下滑，但累库幅度温和，预计春节前库存压力不大。卷板近期需求还相对具有韧性。另外，此前贸易商冬储补货有限，产业链库存整体都处于偏低的水平。在此前提下，预期交易的权重提升。疫情管控放开和地产纾困政策在中长期对需求将起到逐步的提振，但我们依然预计明年上半年需求实际改善程度有限，需求提振难以作用在05合约上。而从当前原料价格和钢材成本看，市场已经交易了不少复产预期。即便成材端期现货利润微薄，但同样存在高估的风险。尤其是若钢价上涨激发了产业投机情绪，则尤为需要关注。我们建议对05合约抱有相对谨慎的态度，贸易商可利用升水时机对现货进行部分盘面保值。同时跨月价差方面，5-10仍倾向于反套操作。 　　风险提示： 　　上行风险在于需求改善力度及持续时间超预期；下行风险在于疫情发展较快，需求超预期下滑。