国泰期货-11月地产链条数据点评：跌幅继续扩大，政策效应未现-221220

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（以下内容从国泰期货《11月地产链条数据点评：跌幅继续扩大，政策效应未现》研报附件原文摘录）
　　今年11月地产链条数据仍在深度衰退，无论是当月同比还是累计同比读数均进一步恶化。这与11月国内疫情多地散发且较严峻有关，对地产供需的扰动均同步加重。且房地产政策在11月仍处于密集落地期，政策影响尚未显现。 　　11月当月，房地产投资同比-19.9%，跌破2020年2月创下的阶段性最低点-16.3%。新开工(-50.8%)、土地购置(-53.8%)等地产前端指标延续深度衰退，并且对后周期的施工(52.6%)、竣工(-20.2%)也再度产生拖累(此前竣工在保交楼推动下曾出现三个月的改善)。 　　由于楼市销售偏弱，11月居民中长期贷款同比少增3718亿元，居民端购房款对地产企业资金来源拖累最大(-31.3%)。 　　去年四季度开始，楼市政策见底(主要侧重于对居民购房的放松和扶持上)。但由于今年以来疫情、烂尾楼等因素的扰动，对地产市场再度带来压制。不过，11月开始房地产政策力度进一步加码，开始放松导致此轮下行最大的扰动地产金融端。此外，防疫政策实质性放松。而基于过去政策、房贷利率对地产链条数据的领先指示作用，结合政策面的变化，预计明年上半年地产端数据有望企稳弱反弹。后期进一步跟踪销售、土拍等高频数据观察地产修复强度。