美尔雅期货-投资策略报告：繁华过后，疑云骤起-221215

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（以下内容从美尔雅期货《投资策略报告：繁华过后，疑云骤起》研报附件原文摘录）
　　供应方面，2022年纯碱产量相较2021年略有减少，一二季度产量处于高位，三季度受大面积检修影响，产量不断走低，四季度检修结束后，在纯碱高利润刺激下，产量迅速恢复原有水平。预期明年上半年新增产能将陆续投产，可能会改善供不应求的局面。 　　需求方面，今年地产行业表现低迷，浮法玻璃产量持续走低，而光伏产业则景气高涨，推动重碱需求增长。轻碱需求受疫情影响，整体表现偏弱。海外市场纯碱需求火热，出口量和出口均价不断攀升。 　　库存方面，由于供应增量不大同时需求增长显著，纯碱库存从年初高位迅速降低。预期明年上半年仍将维持现有强势基本面，下半年随着纯碱大规模投产和浮法玻璃产能出清，库存将有望回升。 　　成本利润方面，受光伏行业大幅增长带来的需求迅速扩张，纯碱利润不断提高。预期明年随着纯碱新增产能投产，光伏增速放缓，纯碱利润将被逐渐压缩。 　　总体而言，纯碱年初价格先涨后跌，基本面呈现较强态势，但受到宏观经济环境下行影响，玻璃基本面较弱，一度拖累纯碱价格。临近年末，新一轮的防疫政策更新，政府出台多项刺激经济的举措，市场情绪好转，纯碱期货价格强势反弹，回归基差修复逻辑。但2023年随着供给逐步增加，需求同比减弱，下半年纯碱价格的上行空间相对有限。