上海证券-2021年6月电力行业投资策略：用电量延续快速增长-210628

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主要观点发电量同比增长1-5月，全国规模以上电厂发电量31772亿千瓦时，同比增长14.9%，增速比上年同期提高18.0个百分点。

其中：全国规模以上电厂火电发电量23417亿千瓦时，同比增长16.0%，增速比上年同期提高19.1个百分点；水电发电量3685亿千瓦时，同比增长3.8%，增速比上年同期提高15.1个百分点。

1-5月，全国发电设备累计平均利用小时1528小时，比上年同期增加117小时；全国基建新增发电生产能力3743万千瓦，比上年同期增加1220万千瓦。

用电量延续快速增长1-5月，全国全社会用电量32305亿千瓦时，同比增长17.7%，较上年同期提高20.5个百分点。

其中，第一产业用电量362亿千瓦时，同比增长21.6%；第二产业用电量21779亿千瓦时，同比增长18.6%，增速比上年同期提高22.6个百分点，占全社会用电量的比重为67.4%；第三产业用电量5483亿千瓦时，同比增长27.8%，增速比上年同期提高34.1个百分点，占全社会用电量的比重为17.0%；城乡居民生活用电量4681亿千瓦时，同比增长4.1%，增速较上年同期回落1.1个百分点，占全社会用电量的比重为14.5%。

行业评级：维持“中性”投资评级今年以来经济保持恢复性增长，经济社会发展对电力的消费需求加大。

从1-5月数据来看，全社会用电量保持较快增速，预计年内增速前高后低。

进入夏季用电高峰，用电需求增加；同时需要关注部分地区疫情可能会对当地用电需求有所影响。

我们维持电力行业“中性”的投资评级。

建议关注股息率高、具配置价值的水电板块，如长江电力等；火电发电利用时间增加，但受到煤价高位的成本压力，盈利空间受到压制，关注夏季用电高峰对电力需求的增长；新能源发电消纳比例提高，利用小时增加，盈利水平提高。

风险提示：原材料价格大幅上涨；需求不及预期；疫情持续时间等风险。