东方证券-策略周报：中央经济工作会议明确投资方向-221218

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（以下内容从东方证券《策略周报：中央经济工作会议明确投资方向》研报附件原文摘录）
　　研究结论 　　本周A股主要股指小幅下跌，上证综指下跌1.22%。有色金属、电气设备和化工跌幅居前；受防疫措施优化影响，休闲服务、食品饮料和农林牧渔涨幅居前。海外市场走弱，恒生指数、标普500指数下跌幅度达2%。 　　11月信贷数据表现偏弱，结构方面也有待优化，但这更多的是反映了此前的疫情防控政策对经济的影响，而在防疫政策转向背景下，权益资产对滞后的经济数据也可能会脱敏。未来，随着疫情防控政策优化的调整，地产政策“三箭齐发”，政策性金融工具、基建项目加速落地，预计后续信贷需求有望逐步修复。 　　12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行。以下几点对投资有着重要影响：明年经济运行有望总体回升，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。明年经济工作：一是着力扩大国内需求，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费；二是加快建设现代化产业体系，保证产业体系自主可控和安全可靠；三是切实落实“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，提高国企核心竞争力，鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大；四是更大力度吸引和利用外资；五是有效防范化解重大经济金融风险，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。 　　本次中央经济工作会议给予了市场明确的信号，结合年度策略报告观点，我们认为：明年经济增速将会继续上行且复苏势头良好，财政货币政策不会退出，产业政策是最大看点。地产、新能源车、医疗服务等消费政策值得重视，制造业和科技仍是中长期政策主线，自主可控和安全可靠是核心，国企央企的投资价值将持续被得以重估。 　　中短期来看，市场当下聚焦点放在两个方面，一是疫情何时达峰以及相应冲击，二是经济复苏政策的刺激方向和力度。两个聚焦点也对应着两个热点方向，一是药物治疗方向，二是经济复苏板块。前者不具备中期关注的意义，最迟会随着疫情达峰而结束，经济复苏板块仍然是中期重点关注方向。12月中央经济工作会议顺利召开，再次强调了着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系。从会议提法看，仍然是新旧动能并重。市场短期来看重心仍然放在经济旧动能为主的经济复苏板块。经济复苏板块以地产与地产链和大消费板块为主，预期不变，逐渐将进入震荡等待经济数据的阶段。对于成长赛道来说，美国加息预期影响已经不大，但美股开始交易衰退预期，对外需相关的新能源板块会有一定情绪面影响，目前仍然处于情绪和股价的左侧，可以为明年Q1的业绩期提前布局。对应到行业配置： 　　1.稳增长行业具备低位、低估值、低持仓的特征，在政策频出和年底博弈的前提下，具备一定相对优势，维持看好地产及地产链、银行、保险。 　　2.明年经济复苏的预期很高，消费成为重要抓手，消费行业仍然为强预期板块，成为必配板块，看好食品饮料和旅游出行板块。 　　3.增量资金有限的前提下，稳增长板块上涨往往对应着成长板块的相对弱势，创造出较好的赔率，下周我们认为可以左侧布局风光储，属于明年的确定性机会。 　　4.考虑中期，值得开始为明年布局二十大主线板块高端制造和数字经济，以及战略性配置板块医疗器械、电力。其中我们认为数字经济板块同时也具备短期关注价值。 　　风险提示 　　一、宏观经济下行超预期；二、全球新冠疫情再次超预期爆发；三、“稳增长”政策推进不及预期。