国金证券-主要消费产业行业研究：疫情扰动仍存，社零短期承压-221218

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（以下内容从国金证券《主要消费产业行业研究：疫情扰动仍存，社零短期承压》研报附件原文摘录）
　　投资建议 　　疫情冲击来袭，社零边际承压。11月社会消费品零售总额同比下降5.9%，较上月下滑5.4pct，主要受疫情流行影响，终端消费需求面临较大压力。其中除汽车以外的消费品零售额同比下降6.1%，较上月下滑5.2pct。 　　食饮保持韧性，可选消费下滑显著。分项来看，具有必选属性的粮油食品虽增速有所下滑但依然保持正增长，11月同增3.9%，显示出较强韧性，而其他主要消费行业均出现下滑。其中以家用电器和音像器材、服装鞋帽针纺织品为代表的可选消费品受损最为严重，单月分别同降17.3%、15.6%。 　　短期扰动仍存，期待购买力修复。随着疫情政策调整，疫后复苏大方向明确，但短期可能面临疫情反复扰动，将是逐步修复的过程，拐点或在23Q1，仍需数据验证和关注市场预期波动。11月城镇调查失业率5.7%，较上月上升0.2pct。居民中长期贷款新增2103亿元，同比少增3718亿元，居民贷款意愿依然不足。居民购买力在疫情冲击达峰前可能还面临压力，建议把握长期趋势。行业配置上关注业绩确定性更强的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。 　　行情回顾 　　涨跌幅：本周消费行业涨跌分化，社会服务（2.9%）、食品饮料（1.7%）、农林牧渔（0.8%）板块涨幅居前。 　　成交额：大消费行业整体日均成交额1590.7亿元，周环比下降11.5%，占A股整体日均成交额的19.6%。 　　交易动态 　　A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-328.6亿元；股东增持+102.3亿元;新发基金+51.2亿元;融资资金+56.1亿元;陆港通资金+15.7亿元。 　　主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流出状态，农林牧渔、商贸零售、传媒板块主力资金净流出金额居前。会稽山（食品饮料）、海南椰岛（食品饮料）、翠微股份（商贸零售）主力资金净流入金额居前。 　　北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、家用电器、商贸零售净流入额居前。贵州茅台（食品饮料）、五粮液（食品饮料）、中国中免（商贸零售）北向资金净流入金额居前。 　　南向资金流动：上周社会服务、传媒、纺织服饰行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、美团-W（传媒）、李宁（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。 　　市场情绪：融资交易占比7.0%（上期为7.4%）；沪市换手率0.7%（上期为0.8%），深市换手率1.9%（上期为2.1%）。 　　仓位估算：偏股混合型基金估算仓位66.1%（上周66.8%），灵活配置型基金估算仓位62.5%（上周63.3%）。 　　热点题材：航空运输精选、旅游出行、预制菜、海南自贸港、维生素。 　　风险提示 　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。