国盛证券-通信2023年度策略：后5G时代的破局之路-221219

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（以下内容从国盛证券《通信2023年度策略：后5G时代的破局之路》研报附件原文摘录）
　　2022年关键词：新能源、运营商与出口。2022年，通信行业表现较前两年有所好转，截至12月中旬，申万一级行业中，通信名列中游（13/31），机构持仓也有所回暖。我们的行业的变化归结于三个关键词： 　　1.新能源——通信行业的高端制造能力向外输出得到了广泛印证，从传统运营商/云厂商供应链逐步渗透到新能源等新兴产业供应链，包括海上风电/储能/光伏/新能源汽车等，通信行业中上游供应商部分逐步切换赛道，迎来收入激增。 　　2.运营商——5G进入后周期，整体运营商capex趋于稳定，资本开支中结构化或将越来越明显，云计算成为新的增长驱动力，算力相关投资占比提升。 　　3.出口——在原材料价格涨势放缓+汇率大幅提升，海外业务收入增量明显。而下半年随着美国加息提速，出口需求有成为相关板块的压制因素。 　　新供需格局下的后5G破局之路。展望2023年，通信行业将进一步进入后5G“投资为基、需求为王”的时代，即5G后周期应用发展拉动需求，需求变化带来投资供给结构性增长。 　　1.作为新基建的核心方向，未来伴随新应用/大流量的放量，底层基础设施有望迎来扩容。逐步从资本开支驱动演化成需求拉动投资。 　　2.数字经济大背景下，以运营商、云计算厂商为投资主体的算力资源亟待扩容，“东数西算”、“算网融合”将迎来真正放量时机。相关传输网、接入网资源有望进一步升级。 　　3.上层应用进一步展开，包括车联网、元宇宙、AIGC、网络可视化等方向，逐步带动相关需求侧业务持续放量。 　　4.通信行业的高端制造能力有望向更多行业辐射赋能，在新能源、机器人等新方向上寻找到更多增量。 　　投资建议：从供给侧、需求侧、智造能力输出这三个方面出发。 　　供给侧关注：1）运营商—中国移动、中国电信、中国联通；2）网络设备—中兴通讯、锐捷网络、亿联网络、沪电股份、紫光股份等；3）光通信—天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立等。 　　需求侧关注：1）车联网：美格智能、广和通、移远通信、永贵电器、华测导航等；2）网络可视化：中新赛克、恒为科技、浩瀚深度、迪普科技等；3）工业互联网、专网：震有科技、能科科技等。4）AIGC：视觉中国、拓尔思、万兴科技等。 　　智造能力输出：亨通光电、中天科技、英维克等。 　　风险提示：算力流量需求增长不及预期；行业应用场景落地不及预期；全球贸易摩擦加剧。