浙商证券-年度策略报告姊妹篇：2023年家电行业风险排雷手册-221214

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（以下内容从浙商证券《年度策略报告姊妹篇：2023年家电行业风险排雷手册》研报附件原文摘录）
　　白电年度策略：左侧布局，等待修复 　　（1）白电年度策略观点：业绩确定性+估值筑底修复，左侧布局白电龙头。在估值端，海外拐点或现+地产政策加码+疫情边际宽松，龙头估值修复。在业绩端，白电经营压力有望缓解+龙头强阿尔法，业绩支撑有保障。 　　选股思路：推荐各个家电子板块的具有强阿尔法属性的行业龙头。推荐白电行业龙头海尔智家、美的集团、海信家电； 　　（2）关键假设： 　　防疫政策优化，大家电递延消费需求兑现。局部地区疫情防控边际宽松，常态化管理推动疫情有序缓解，家电偏刚性消费需求有望延迟满足，线下消费和物流恢复预期不断强化，估值修复随防控边际变化。 　　国内地产转好，海外通胀见拐点。1）美国CPI增速10月份低于市场8%的预期，美国通货膨胀拐点或已现，强加息预期得到缓解。美国零售商不断去库存，渠道库存压力有望在2023年上半年得到缓解。2）局部地区疫情防控边际宽松，常态化管理推动疫情有序缓解，家电偏刚性消费需求有望延迟满足，线下消费和物流恢复预期不断强化，估值修复随防控边际变化。 　　龙头企业有强逻辑作为业绩支撑。家电龙头有各自的特色逻辑和看点，业绩的确定性需要自下而上发掘阿尔法。 　　（3）成立最大软肋： 　　若房地产政策落地，地产竣工和销售数据迟迟不能兑现，将导致估值承压。 　　若海外渠道去库存不及预期，海外出货拐点逻辑将不通畅。 　　若原材料价格反弹，盈利不确定性将增加。 　　龙头企业治理和内部利益关系梳理，战略定力或不足。