国金证券-军工行业2023年度策略：聚焦结构性需求放量，关注激励与边际改善-221217

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（以下内容从国金证券《军工行业2023年度策略：聚焦结构性需求放量，关注激励与边际改善》研报附件原文摘录）
　　复盘：板块回调机构配置比例创新高，高基数下增速有所放缓 　　2022年军工板块震荡中回调、估值到达高性价比区间，22Q3机构配置比例超过5%、创近6年新高； 　　2022年军工行业在经历两年爬坡高基数下，业绩保持增长、增速有所放缓； 　　元器件作为军工行业“晴雨表”、订单与业绩表现领先行业，可以预判军工行业需求变化。变革：军工央企新一轮股权激励，提质增效有望带来边际改善 　　国企三年改革收官、股权激励为改革重要举措，军工央企频推股权激励，彰显变革决心； 　　股权激励对军工央企业绩与股价的提振作用具有长期性，相关企业业绩有望迎来边际改善。展望：配套环节形成有力支撑，装备体系建设步入黄金时代 　　二十大报告强调建军百年奋斗目标战略意义，顺应信息化智能化战争发展、打造强大战略威慑力量体系； 　　装备弥补数量与代际差距需求迫切、批产型号加速列装，中远期型号储备为行业发展注入持续动能； 　　前期产能投放爬坡，“十四五”中后期配套环节突破产能瓶颈限制，行业有望迎来新一轮景气扩张。优质赛道：需求刚性兼具消耗属性，信息化与智能化重要环节 　　军工电子是国防信息化基石，重点关注元器件、电源模块、射频微波和集成电路； 　　航空发动机新机列装备发、换发和维修三重增长逻辑，牵引配套市场巨大空间； 　　导弹补库存与装备后周期需求，实战演训消耗增加，配套产能问题解决后、有望迎来放量； 　　无人机在局部冲突中经济性和协同作战优势凸显，国内列装提升空间大。投资主线与推荐标的：寻找稳健成长基本盘里的结构性机会 　　先进型号结构性放量：军机产业链，看好新型四代机带来沈飞及配套企业需求增长；航空发动机产业链，看好黎阳方向三代中等推力发动机型号储备和增长空间；导弹产业链，导弹作为攻防利器、战略和战术储备需求大，看好航天防务装备和陆军远程火力打击方向。 　　国产替代结构性成长：国产替代是军工电子细分领域最强成长逻辑，看好军用数字IC和模拟IC、军用半导体分立器件和电源模块领域，国内龙头企业技术突破和份额提升；有源相控阵和通信、电子对抗市场持续扩容，看好射频微波产业链发展。 　　股权激励结构性改善：看好推出股权激励的军工央企后续提质增效与业绩提升空间。 　　建议关注：军用元器件一体化平台振华科技，航空锻铸造龙头中航重机，航发环锻件航宇科技，首推股权激励方 　　案的特种连接器龙头航天电器，新型四代机中航沈飞。 　　风险提示 　　军费增长不及预期；产能与配套效率提升不及预期；新型号研制与批产进度不及预期；国产替代不及预期。