国金证券-房地产行业研究：房地产业重申为支柱，商票逾期有所缓解-221218

文本预览：

《国金证券-房地产行业研究：房地产业重申为支柱，商票逾期有所缓解-221218（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-房地产行业研究：房地产业重申为支柱，商票逾期有所缓解-221218（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从国金证券《房地产行业研究：房地产业重申为支柱，商票逾期有所缓解》研报附件原文摘录）
　　行业点评 　　本周A股港股地产板块、物业板块均有所下跌。本周申万A股房地产板块涨跌幅为-2.5%，在各板块中位列第23；WIND港股房地产板块涨跌幅为-2.8%，在各板块中位列第15。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-8.6%，恒生中国企业指数涨跌幅为-2.9%，沪深300指数涨跌幅为-1.1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为-5.7%和-7.5%。 　　本周广州、成都等地土拍，土地市场延续低迷趋势。本周全国300城宅地成交建面1566万㎡，单周环比-47%，单周同比-51%，平均溢价率1%。2022年初至今，全国300城累计宅地成交建面54552万㎡，累计同比-36%；年初至今，华润置地、中海地产、保利发展、建发房产、招商蛇口的权益拿地金额位居行业前五。 　　本周新房成交同比持续下降，环比基本持平，弱势难掩。本周（12.10-12.16）35个城市商品房成交合计418万平米，周环比+1%，周同比-47%。其中，一线城市周环比+8%，周同比-17%；二线城市周环比-2%，周同比-50%；三四线城市周环比+12%，周同比-63%。 　　本周二手房成交同环比转跌，三四线城市韧性较强。本周15个城市二手房成交合计134万平米，周环比-15%，周同比-7%。其中，一线城市周环比-6%，周同比-42%；二线城市周环比-18%，周同比+3%；三四线城市周环比+2%，周同比+105%。 　　房地产行业再被重申为支柱行业。12月15日，国务院副总理刘鹤在第五轮中国－欧盟工商领袖和前高官对话上发表书面致辞时指出“房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措…未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑”。此前房地产供给侧“三箭齐发”、保交楼专项借款、预售资金监管优化等相继出台落地，致力保交付、防风险。我们认为2022年行业基本面正探底，下半年供给端支持政策应出尽出，未来期待需求端宽松政策的加速出台，促进行业回归良性循环。 　　房企融资环境改善后，商票逾期情况有所缓解。随着银行授信、储架式发行、股权融资、内保外贷、央地合作等持续落地，11月存在商票逾期现象的房地产项目公司数量3300个，环比增速较上月减少4.3pct至1.7%。11月新增逾期项目公司234个，实现逾期余额清零而减少的项目公司180个，净增加54个较10月减少128个。随着房企融资环境的改善以及商票新规（商票最长期限由1年调整至6个月，对持续逾期的企业施加限制措施）的出台，我们认为一定程度上能够出清长账期的部分商票，限制逾期房企恶意躺平，未来房企商票规模有望进一步下降。 　　投资建议 　　短期部分民营房企受金融支持现金流或出现边际改善，而中长期看央国企的发展更有支撑，在优质的土储和持续的拿地能力加持下，更享宽松政策带来的利好。首推稳健经营且能保持一定拿地强度的头部央国企和改善型房企，如中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、滨江集团。此外，政策放松或加大市场活跃度，建议关注强房产交易平台贝壳。 　　风险提示 　　宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约