民生证券-可转债周报：估值压缩几时休？-221218

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（以下内容从民生证券《可转债周报：估值压缩几时休？》研报附件原文摘录）
　　估值压缩几时休？ 　　近期转债与正股走势明显分化。 究其原因，主要有以下两点： 　　首先，近期 A 股受益的板块在转债市场中机会较少。 　　近期 A 股整体回暖，但是风格上更偏向大盘价值股。房地产链及银行板块回暖， 防疫政策转向带来的预期向好之下， 消费、出行、酒店等板块强势反弹。但是相关板块映射到转债市场的机会则寥寥无几。 　　其次，近期债市负反馈持续演绎，理财赎回压力导致溢价率持续压缩。 　　近期债券市场调整压力犹存，各品种到期收益率持续上行；理财赎回的负反馈对转债市场溢价率仍存在压制。 　　根据基金指数表现来看，自 2022 年 11 月债券市场调整以来，广义“固收+”基金整体收跌，其中二级债基和一级债基跌幅较深，而偏债混合和平衡型基金跌幅相对较小， 或可能是受益于持有较高仓位的权益品种，而一级债基和二级债基仍以固定收益类产品为主，所以当下债市调整尚未结束，基金仍呈现下跌状态； 转债市场估值压缩也尚未结束。 　　 一级市场 　　本周共有 7 只转债上市，分别为有色金属的正海转债、医药生物的寿 22 转债和共同转债、电子行业的南电转债和基础化工行业的惠云转债、东材转债和新化转债，发行数量较上周增加 5 只，发行规模合计 49.68 亿元，较上周增加 11.82亿元。 　　二级市场 　　本周权益市场震荡下跌。 本周上证指数下跌 1.22%，深证成指下跌 1.80%，创业板指下跌 1.94%。市场风格较为均衡，周内沪深 300 指数下跌 1.10%，上证 50 指数下跌 0.68%；小盘指数中，中证 500 指数下跌 1.93%，中证 1000 指数下跌 2.41%。 　　转债市场走势偏弱。 中证转债指数累计下跌 2.10%，上证转债指数下跌1.78%，深证转债指数下跌 2.77%。 转债行业中，各行业均呈下跌趋势。 　　估值情况 　　从绝对价格来看， 绝对低价转债数量有所减少。 本周绝对低价转债（绝对价格小于 110 元）较上周减少 16 只，价格区间在 110 元-130 元的转债较上周增加 3 只，价格区间在 130 元-150 元的转债较上周增加 9 只，价格区间在 150 元-200 元的转债较上周增加 2 只，价格区间在 200 元以上的转债较上周增加 3 只。全市场转股价值上升，转股溢价率下降。 从转股价值和溢价率水平来看，本周按存量债余额加权的转股价值均值上升，截至本周五，全市场加权转股价值均值为 88.16 元，较上周末增加了 1.01 元。转股溢价率下行，本周末全市场加权转股溢价率 42.02%，较上周末下跌 0.09pct。 　　风险提示： 1）宏观经济波动超预期； 2）权益市场波动剧烈； 3）国内疫情反复。